9月30日，亿欧独家获悉，名创优品目前正与腾讯、高瓮资本进行融资洽谈，融资额20亿元，估值150亿元。 据了解，这笔交易已经进入尾声，有几个当事人已经传达了详细情况。 融资完成后，这将是名创优品自2013年成立5年以来首次引入外部资本。

2017年，名创优品的收益将达到120亿元，以150亿元的估值约为2倍的PS水平来看，这个定价并不高。 那个名创优品的问题在哪里？ 腾讯、高瓮赌的是什么？

据国内零售业务增长缓慢、触角延伸至海外和线上的官方数据显示，目前名创优品全球店铺已超过3000家，其中海外70多个国家、店铺达到1100家左右。 据相关人士透露，亿欧表示，根据国内门店情况，今年名创优品在国内航线的收入预计将与2017年持平，总体维持在80亿-90亿元之间。 这意味着国内商店的增长已经达到顶点。

出现这样的结果，一方面是因为名创优品受到市场众多模仿者的束缚，国内市场增长乏力，另一方面，加盟商合同相继到期，是否退出门店还有待考证。

名创优品在国内通过托管式加盟方式扩展，直营与加盟比例约为4:6，单店加盟费约8万元，覆盖租金、装修、铺装等开店投资约300万元，理想情况下店主平均1至2年即可回收成本。

但另一位接近名创优品的人士告诉亿欧：“据推算，名创优品约三分之一的加盟店处于亏损状态，对这类店铺名创优品另有计划。” 这些店铺大多位于三四线城市，总部管控力度较弱，一般具备铺货效率和面向供应商的整体议价能力，店面模式不理想。

叶国富表示，2018年名创优品收入很可能突破180亿元，其中今年的收入几乎全部来自线上实体零售，为线上渠道做出贡献的收入微乎其微。 但实际上，由于国内在线市场增长乏力，名创优品将海外市场拓展上升为战略重点，大力布局国内在线业务。

海外市场

截至目前，名创优品在海外约有1100家门店，覆盖欧洲、第三世界国家，2018年上半年海外市场终端销售额达到3.8亿美元。 参照国内理想订单店单月50万元销售额的数字，预计今年海外市场将有50亿的体量。 事实证明，名创优品的海外配置战略非常有效。 今年下半年，以色列第一家门店在开业两小时内创下了20万元人民币的业绩。 印度德里直营店的客单价是国内的两倍，销售额每天超过5万元人民币。

名创优品国内优秀的供应链和零售运营能力相结合，有望在印度等地形成品牌潜力，长期保持优势地位。 这一点就像当时无印良品进入中国一样，给当地其他零售商带来了很强的能源差距，前10年没有调整定价。 当然，在美国、欧洲等地，中国供应链的性价比优势也非常显著。

线上频道

线上有自营电商、天猫、京东家、美团、饿了么。 9月底，名创优品宣布与京东家居战略合作，在全国门店中选择33个重点城市的近800家门店，全部上线京东家居。

事实上，早在今年4月，名创优品就开始尝试与线上渠道合作。 京东家居数据显示，名创优品8月份在线订单比6月份增长540%，GMV增长510%。

显然，第三方平台跳出的数据并没有让叶国富提到“电商死了”的论断，而是调转船头，加强与电商的合作。

毛利的故事不是长久之计，需要扩大更多品种、类名创优品的出现，卡在电子商务发展的黄金期。 当实体零售店面临关门潮时，它的出现证明了在线商店仍然有逆势增长的能力。

但值得探讨的是，五年过去了，消费者的审美能力不断变化，如何保证持续带给他们新鲜感呢？ 名创优品的主要业务是低客单价、低毛利，需要通过大量开店来实现平衡。 当商店数量达到极限时，如何应对？

对于有上市计划的名创优品，光靠本职工作本身是不足以支撑太大的想象空间的。 所以，开拓大量门店后的另一个方法是开拓中高档业务。

从今年3月开始，名创优品开始布局住宅新零售品牌NOME (与陈浩创立的同类品牌nomenome同名)和MiniHome迷你家居。 前者半年内已开设门店近70家，产品类别涵盖服装、配饰、家居用品等，其中服装占50%。 后者在广州、深圳分别落地2家和1家门店，面积均在1000平方米以上，以家庭为主，家具为辅。

基因组

依托自身的供应链和其他资源，名创优品迅速将NOME复制到数十家店铺，其中值得注意的是，NOME在服装类别上的持续运营能力，以及服装与家居的结合，影响了消费者的驾驭和购买决策能力。

北京某商场刚开业的NOME (图片来源：亿欧) )。

迷你家居迷你家居

关于MiniHome迷你家居，也进入了合适的时间点。 家用家具在中国市场迎来了拐点，上一代产品的审美已经不能满足市场需求，85后成为家用家具的核心决策者，这也是名创优品的核心人群。 家居市场的核心点是审美、供应链、零售运营能力(包括全国性开店能力、店铺运营)等，名创优品在这几个方面具有很好的核心竞争力。

MiniHome迷你家居广州东方宝泰店(图片来源：大众点评) )。

过去的光是否会持续，需要时间来验证随着公司体量的增大，商业环境的变化，公司很难绕过求变的问题。

在名创优品自身成长力较弱的情况下，海外市场系统化出口、线上渠道填补、NOME和MiniHome迷你家居成为新的核心成长动力。 但挑战在于，名创优品过去的成功主要来自于极致的供应链和快速复制、高杠杆率的开店能力，这不是生活用品、家居家具市场的全部。

参照无印良品、NITORI等顶级日本企业的历史经验，这个市场的长期决定性因素包括零售品牌整体价值观的顶层设计、人们对意识形态的引导、对中国新一代消费者生活哲学的真正洞察，以及品牌这一点是能否避免同质化模仿，打造长期零售品牌的关键。

五年来，名创优品冠以“无印良品、优衣库的可怕对手”、“实体零售新标杆”之名，引起了众人的关注，但如今的实际情况是叶国富也有自己的烦恼。

120亿收益证明的是过去的成绩，腾讯、高瓮买的是未来的成长空间。 名创优品的光芒会持续吗？ 需要时间来证实。