周大学生( 002867.SZ )、老凤祥)等黄金首饰企业纷纷登陆a股，梦园黄金首饰集团股份有限公司(以下简称“梦园”)于今年10月28日在深交所主控板首发亮相

11月22日，红星资本局发布公告称，根据证券监督管理委员会最新公告，11月25日审核梦金园黄金宝饰集团股份有限公司首发事项。

招股书显示，梦金园主要从事“梦金园”品牌黄金首饰的设计开发、生产加工、批发零售、品牌加盟业务，产品以高纯度黄金首饰为主，兼营宝石镶嵌、k金、白金等首饰

值得注意的是，类似公司在资本市场并不稀缺，周大福( 01929.HK )、豫园股份( 600655.SH )、六福集团( 00590.HK )、周大生、周生生( 00116.HK )、卓越宝石( 000000 )

梦金园披露的净利润逐年下滑，销售毛利率远低于同行，投诉多等因素，IPO的命运如何，还有待观察。

募集金额超过十亿元

收益增长放缓，净利润下降

招股书显示，梦金园创始人1994年投身珠宝首饰生产加工行业，2000年成立梦金园从事黄金首饰研发和生产加工，2004年开始建设自主品牌“梦金园”，依靠自主研发生产高质量产品，以三四线城市为主要销售市场

截至2020年12月31日，梦园拥有加盟店2543家，自营店28家，覆盖全国29个省(自治区、直辖市)，约300个地级市，1400多个县级区域。

招股书显示，梦金园2018年至2020年实现营业收入分别约为140.67亿元、140.89亿元、117.82亿元，归属于母公司所有者的净利润分别约为1.94亿元、1.71亿元、1.52亿元。 梦金园报告期内营收规模增长放缓，净利润逐年下降。 梦金园表示，2020年收益下降主要是疫情的影响。

此次IPO，梦园计划募集10.91亿元用于黄金珠宝智能制造中心项目、营销网络建设、研发设计中心项目。

毛利率不到6%

过分依赖加盟店进行批发

梦园近年来保持百亿营收，招股书显示，2018-2020年综合毛利率分别为4.35%、6.03%、5.91%，同期同行业其他公司毛利率均值分别为7.68%、10.55%、9.92%

针对毛利率较低的问题，梦金园表示，主要受产品结构和销售模式的影响。 由于黄金产品毛利率低于镶嵌产品，加盟模式的毛利率低于自营和电子商务模式，产品结构和销售模式使得公司毛利率低于同行。

由于梦金园招股书披露的加盟模式毛利率较低，加上此前外界诟病的加盟模式容易出现质量控制等问题，近年来，黄金首饰企业也在逐步调整加盟店与自营店的比例。 尽管如此，目前黄金珠宝企业的大部分加盟店仍然是高企，梦想公园就是其中之一。

梦金园加盟店的销售收入远远超过同行。 红星资本局承认，梦金园在招股书中批发业务特征明显。 梦金园表示，公司的销售模式主要是加盟模式，截至2020年底，公司共有2543家加盟店，自营店28家，报告期内加盟模式的销售收入平均超过九成。

加盟商数量巨大，但其人员、资金、经营、管理独立于梦金园，这给公司未来的发展带来了很大的不确定因素。

针对加盟商存在的风险，梦金园随着业务规模的扩大，对公司加盟商和省级代理服务中心的管理难度更大，加之公司加盟商数量庞大、地域分布广泛，加盟商和省级代理服务中心人员、资金、财务、经济

加盟商和省级代理服务中心的经营活动偏离了公司品牌经营宗旨，梦金园如果不能及时治理，将会影响公司的品牌形象和未来发展。 另外，在销售管理方面，随着加盟店数量逐年上升，采购需求的多样性对公司的响应能力和管理能力提出了更高的要求，公司在经营中可能出现库存不足、加盟店或省级代理服务中心监管不力等情况。

消费者的投诉不断

质量管理难题有待解决，涉嫌混淆宣传概念

事实上，梦园加盟店的管理和质量控制问题被很多消费者诟病。

红星资本局在黑猫投诉和留言板上发现，消费者投诉梦金园主要集中在产品质量问题和宣传误导问题上。 有消费者投诉称，很多梦幻公园的店铺都在销售假珠宝手镯，也有消费者投诉购买的黄金首饰掉色严重。

不仅是产品质量问题，梦金园系列产品宣传也混淆了概念，涉嫌打擦边球。

红星资本局通过梦金园官网发现，旗下的“万纯系列”与“万纯金”和“万足金”概念相近，存在误导消费者的情况。

2016年新华网等多家媒体报道，从同年5月4日起，中国贵金属首饰行业强制性国家标准GB11887-2012 《首饰贵金属纯度的规定及命名方法》 (以下简称“新国标”)正式推行。 这意味着今后贵金属首饰纯度达到99.9%或99.99%也统一使用足金(银、铂、铂)

但红星资本局发现，此后仍有不少消费者被千足金的概念所迷惑。 在投诉平台上，有消费者对梦金园的“万纯系列”产品提出质疑，“千足金可以换万纯金，但万纯金不能换千足金。 ”。 很明显，万纯系列有消费者与万足金、千足金划上等号。

消费者投诉图湘问投诉直通车

或者涉及数据伪造

工商资料只有13人提交社会保障，但招股书有1600多人

除了自身产品问题外，梦金园招股书披露的社会保障数据与国企信用信息公示系统中的社会保障数据相差甚远，令人咋舌。

如图：国家企业信用信息公示系统

红星资本局查询国企信用信息公示系统后发现，在梦园2018年、2019年、2020年年报信息披露中，社会保障缴纳人数分别为13人、14人、13人。

招股书中，梦金园表示，截至2020年12月31日，公司及子公司职工共计1703人，缴纳社会保险人数1632人，占职工总数的95.83%。 未缴纳社会保险人数71人，占职工总数的4.17%； 缴存住房公积金1629人，占职工总数的95.65%，未缴存住房公积金74人，占职工总数的4.35%。

同为梦金园上报的年度数据，差距较大，到底哪个真的哪个是假的？ 恐怕这个问题需要在梦金园问答。

目前，资本市场上已有十多家以“黄金饰品”为主要产品的企业，竞争激烈。 同时，相关板块企业上市进程并不顺利，——周六福正在准备第三次IPO冲刺； 金店前一天宣布取消。审核

对于业绩走下坡路、开始出现问题的梦幻公园来说，挑战可能才刚刚开始，但红星资本局会继续关注上市进展。

红星新闻综合报道记者杨程

任志江编辑余冬梅责备

下载红星新闻，报纸有奖！ ）