知名经济学家宋清辉表示，梦金园欲突围，提高研发设计能力对公司发展至关重要。

梦金园IPO瑕疵：卷入高库存企业诉讼

作为资金密集型企业，尤其是同行周大生、周大福资产证券化后，资本布局下降的梦园黄金宝饰集团股份有限公司(以下简称“梦园”)也开始寻求a股上市。 招股书公开以来，梦金园被卷入库存高的企业和诉讼等，非常引人注目。 近日，证券监督管理委员会官网发布首次反馈，梦金园前述问题也备受重点关注。

梦金园IPO瑕疵：卷入高库存企业诉讼

研发所占比例不足0.1%

招股书显示，梦园主要从事“梦园”品牌黄金首饰的设计开发、生产加工、批发零售、加盟品牌业务，产品以高纯度黄金首饰为主，镶嵌钻石、k黄金首饰

财务数据显示，梦园2017-2019年及2020年1-3月实现营业收入分别约为134.68亿元、140.67亿元、140.89亿元、16.1亿元，根据实现归属净利润分别约为1.51亿元从这些数据可以看出，梦园报告期内营收规模增长放缓，2019年净利润归属进一步显著下降。

一位首饰行业人士表示，目前首饰行业仍处于快速发展阶段，国内各大品牌黄金首饰企业尚未形成自己的经典设计风格产品，研发设计型高端人才匮乏，行业产品同质化严重

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著名经济学家宋清辉

知名经济学家宋清辉表示，梦金园欲突围，提高研发设计能力对公司发展至关重要。 不过，北京商报记者注意到，梦金园研发投入力度稍差。

招股书显示，梦园2017-2019年及2020年1-3月研发支出分别为513.11万元、491.83万元、576.45万元、111.39万元，分别占各期营业收入的比重为0.04%、0

梦金园披露的招股书显示，公司研发费用由员工薪酬、设计费、折旧等组成。 数据显示，2017-2019年及2020年1-3月，梦金园研发经费项下设计费分别为118.47万元、3.5万元、62.7万元、5.02万元。

这种情况引起了证券监督管理委员会的关注。 在初步反馈中，证券监督管理委员会要求梦金园说明研发费用是否资本化，保荐机构和申报会计师应检查报告期内研发费用的会计处理是否符合《企业会计准则》的规定，并补充说明报告期内研发费用设计费呈下降趋势的原因

库存占总资产的比例超过五成

根据公开的招股书，收入增长疲软的梦金园被重点质疑库存处于高位。

数据显示，2017-2019年及2020年1-3月各报告期末，梦园存量账面价值分别约为14.94亿元、15.33亿元、17.44亿元、17.99亿元，占流动资产的比重分别为71.25%、71.25%

“公司存量金额大、资产占比高，主要取决于公司所处的珠宝首饰行业特点和生产经营需要。 公司产品主要为黄金饰品、k金饰品、钻石镶嵌饰品等单价较高的饰品产品，各销售子公司设置的直营展厅需要铺装，以满足加盟店选品的需求； 与同行业的许多企业不同，公司销售的首饰主要是在自有工厂生产加工，需要储备一定数量的原材料来满足生产加工的需要。”梦金园在公告中表示。

一方面，投融资专家许小恒认为，梦园存量较高是行业特点，但一方面库存规模扩大，库存管理难度加大，另一方面也增加了流动资金的积压规模和资金周转压力。

梦金园在公告中表示，如果未来黄金、钻石等主要原材料价格大幅波动，公司将面临库存减值导致经营成果减少等风险。

报告期内，梦金园已经进行了库存降价准备。 数据显示，2017-2019年和2020年1-3月，梦金园库存备降金额分别为6687.98万元、1023.62万元、3795.43万元、291.14万元。

报告期各期末，梦金园库存下行拨备金额与库存余额增长趋势相反，库存下行拨备金额是否充足、发行人库存下行拨备比例高于同业其他公司均值的原因，是梦金园需要回答的问题。

涉及很多诉讼引起了关注

梦金园IPO瑕疵：卷入高库存企业诉讼

报告期内，梦金园和子公司存在6起诉讼引起或事项，其中诉讼尚未了结。 相关诉讼也是梦金园IPO之路不可回避的问题。

招股书显示，2018年12月，卡地亚国际有限公司(以下简称“卡地亚”)以侵犯商标权和不正当竞争纠纷为由，先后向梦金园、山东梦金园、梦金园加盟商平阳县尚丰珠宝行、温岭市泽国金玉楼珠宝店、平湖市当湖镇凤祥银屋、苍南县大福珠宝有限公司

2020年1月20日，原告卡地亚提出上诉。 根据2020年7月14日天津市高级人民法院( 202O )津民终377号民事裁定书，裁定如下： 天津市第一中级人民法院) 2019 )撤销津01民初8号民事判决)本案发回天津市第一中级法院重申。 截至签署招募说明书之日，此案正在重新审理中。

在初步反馈中，证券监督管理委员会要求梦金园说明并披露诉讼原因、进展、是否计入预期负债、资产减值损失等。 败诉对发行人主要财务指标的影响是否会影响发行条件。

此外，证券监督管理委员会还对梦金园涉及“云南禧福”(系公司省级代理服务中心)的两起买卖合同纠纷案(昌乐县人民法院( 2019 )鲁0725民初3013号、昌乐县人民法院)鲁0725民初3021号)、加盟商信用政策、 针对公司相关问题，北京商报记者向梦金园发出采访函，要求结合内部控制制度等说明是否存在发行人相关的内部控制制度和风险控制制度，但截至记者发稿，尚未收到对方回复。 原标题：梦金园IPO瑕疵：卷入库存高企诉讼

北京商报记者刘凤茹