原标题：中国国投投资平台（中国国投投资有限公司）

中国国投投资平台：选择中国国投投资平台好吗？

中国国投投资平台

海通证券发布投资研究报告，评级优于市场：

SDIC资本(600061)

投资重点：央企控股财务控制平台，股东行业背景强，公司投行业务排名第一。按照分部估值法，合理价值区间为13.73-16.24元，评级为“优于市场”。

国务院国有资产监督管理委员会是工业实力雄厚的中央企业SDIC集团的直属财务控制平台。央企控股财务控制公司，SDIC集团资本实力雄厚。SDIC集团的基础产业包括电力、能源和矿产。作为SDIC唯一的金融业务投资管理平台，SDIC资本可以通过与SDIC各业务资源的合作，获得丰富的产业资源和股东多元化的金融服务需求。

业务范围涵盖证券、信托、基金、期货，证券业务占比超过70%。SDIC资本的金融业务包括证券、信托、基金和期货。2015年，SDIC向上市公司中国纺织投资注入经纪公司本质证券。中国纺织投资于2015年更名为SDIC安信，并于当年剥离了原有的纺织业务。2017年注入信托基金业务后，SDIC安信更名为SDIC资本。2021年，这四项业务的营业收入占比分别为78%/10%/4%和8%。SDIC资本的金融业业务排名靠前，其中，2017-2021年，本质证券净利润排名行业第13-16位；SDIC泰康信托净利润行业排名24-34；瑞银SDIC管理着68只公共基金，非货币基金规模排名37-45位。

精华证券排名第一，ROE高于行业平均水平。本质证券成立于2006年，最初是证券投资者保护基金为应对风险券商而设立的风险处置平台。2013年，SDIC获得保险基金持有的本质证券57.25%的股份，成为本质证券的控股股东。2021年，本质证券经纪业务收入和投行业务均位居行业前列。2015-2021年，本质证券/券商行业平均ROE分别为10.6%/8.0%，本质证券ROE水平较行业高1.4-4.4 CT，主要是公司利息收入相对较高所致。1)经纪业务市场份额保持稳定。本质证券2015-2021年经纪业务占比2.3%-2.7%，19年经纪收入排名第14位。随着互联网金融的发展，本质证券稳步推进业务模式转型，利用互联网、大数据等技术巩固客户基础。截至2021年底，移动APP平台用户数突破500万。2)投行业务在股权承销中排名第一，与SDIC集团实现了产融深度融合。2021年，本质证券完成a股主承销商项目14个，规模144亿元，数量和规模分别排名第19位和第23位，位居行业前列。近年来，本质证券进一步深化与股东SDIC集团的深度合作。2021年，本质证券承销了SDIC集团及其SDIC电力等公司的公司债券。3)资产管理业务主动缩减规模，主动管理占比显著提升。2017年以来，公司资产管理规模由2017年的3682亿元逐年缩减至2089亿元。但主动管理的规模大大增加，占比从22%大幅提升到41%。公司于2021年初完成了资产管理子公司的设立。

信托、公募基金、期货等业务发展良好，排名靠前。1)SDIC泰康信托主动管理能力大幅提升，主动管理占比由2017年的14%大幅提升至2021年的30%。2)截至2021年末，SDIC瑞银公募基金管理规模为822亿元，行业排名45/140，重点是量化分配，FOF养老。3)SDIC安信期货合并后，业务排名大幅提升。2021年，SDIC安信期货位居行业前列，营业收入行业排名第12，年排名第10

风险警示：经纪业务面临量价双杀风险；注册制实施受阻；市场持续低迷，资本中介业务增速放缓或持续下滑。

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