原标题：上市公司现金分红钱去哪了（上市公司现金分红的意义）

上市公司现金分红钱去哪了如何？推荐上市公司融资的钱去哪里了

上市公司现金分红钱去哪了

a股上市公司的现金股利越来越受到投资者的关注。有30家上市公司自上市以来没有向投资者返还任何资金，这引起了市场的批评。事实上，根据第一财经统计，30家上市公司中有不少是“线下”的，多年未分配利润多为负值，因此不具备现金分红的能力。

同时，a股派息公司主要集中在盈利能力较强的行业，如银行。这主要是由于我国大部分行业处于成长期，不具备稳定持续的分红能力。同时，发行人和股东对现金分红关注度不高，对现金分红的监管政策缺乏系统的指导。

与部分上市公司不分红、偶尔分红形成鲜明对比的是，部分公司在亏损状态下仍坚持分红，需要谨慎对待，区别对待。首创证券R&D部总经理王建辉表示，部分企业有分红的优良传统，亏损年份坚持分红值得称道。但有些企业因为资本运作、并购重组等原因以现金方式分红，想通过审批在监管层前形成良好形象，投资者要冷静。

一直被误解的“铁公鸡”

自上市以来，一些上市公司在资本市场上“圈了很多钱”，但却没有回笼任何资金，这一直在市场上引起公众的讨论。

我们先来看看a股市场有多少“铁公鸡”。据第一财经记者了解，除去2017年新上市的公司，目前有30家上市公司自上市以来从未分红。值得注意的是，这些公司上市时间较早，1990年至2000年上市的公司有24家，2000年至2010年上市的公司有6家。

在坚持不分红的同时，他们也经常从资本市场募集资金，有的募集资金超过100亿元。Wind数据显示，截至2021年2月19日，30只“铁公鸡”已通过IPO、增发、配股等方式从资本市场融资604.6亿元。其中，融资总额超过100亿元的公司有2家，即天海投资(600751。SH)和德展健康(000813。SZ)，融资金额分别为123亿元和100亿元。融资额度在10亿元到100亿元之间的公司有11家。融资总额在10亿元以下的公司有15家。钟义达(66。

(来源：风信息)

为什么这些吝啬鬼总是那么强势，有不同的原因。

上市公司能够分红，说明其当年业绩良好，盈利能力较强。用于现金分红的资金是其净利润的一部分，但从30只“铁公鸡”的未分配净利润来看，部分上市公司不具备现金分红的条件。其中，未分配净利润常年为负。截至2017年三季度，近3年未分配净利润为负的公司有20家，近5年未分配净利润为负的公司有18家，这也意味着这些上市公司历年的盈利能力堪忧。

取SINOMACH (600444。SH)为例，这家公司是国内第一家专业生产新型塑料管的上市公司。2008年至2021年，其未分配净利润在-3500万元至-2.4亿元之间。2004年上市至2017年前三季度，归母净利润亏损6年，累计亏损3.5亿元，9年盈利1.45亿元。归母净利润15年累计亏损2亿元。如果扣除非经常性损益，历年的盈利能力就更令人担忧了，扣除后8年都有亏损。

服用中怡达(600610。SH)为例，自1992年上市以来，仅上市前五年未分配净利润为正，1998年至2017年前三季度未分配净利润为负。再看它的利润表，虽然归母净利润亏损的年份只有7年，但亏损总额为7.5亿元，盈利年度利润总额为4.4亿元。上市以来累计亏损3.1亿元，扣除后累计亏损

以互联网集团(000411)为例。SZ)为例，它由

4" qid="6595785757175059720" mention-index="0">中国中化集团控股的大型国有上市企业集团，前身为号称中国丝绸第一股的“凯地丝绸”，当前总市值40亿元，尽管1999年至2010年每一年未分配净利润均为负值，但自2011年至2017年前三季度其未分配净利润均为正值，在1.3亿元至5.5亿元区间波动。再看起历年的盈利状况，其归母净利润自2001年以来每年均为正值，少则100万元多则1.9亿元。

与此同时，其现金流也较稳稳定：在2011年至2017年前三季度现金余额4.45至7.2亿元之间不等，对于企业经营来说至关重要的经营活动现金流方面，英特集团也较为稳定，除了2017年三季度经营活动现金流为负值外，2012年至2016年其经营活动现金流在0.7至1.4亿元之间波动。这说明至少在2012年至2016年期间，英特集团盈利稳定、现金流状况稳定，有能力进行现金分红，且进行适度的分红并不影响该公司的正常营运。

当市场把眼光聚焦于“铁公鸡”身上讨伐其一毛不拔时，进行分红的上市公司也存在各种问题。市场人士表示，我国分红的公司主要集中在银行等少数盈利能力较强的行业，不同行业的分红情况相差较大，长期不分红的上市公司比比皆是，分红的连续性和稳定性不足、成长性企业分红水平总体高于成熟企业、分红回报方式较为单一、结构不够合理等问题。

以单个上市公司来看，结合wind数据，第一财经统计2017年分红数量前10家共现金分红2887亿元，占整个市场现金分红的36%，前100家共分红5641亿元，占整个市场分红比例的71%。 2015年、2016年前10家现金分红占当年现金分红的比列为 32%、 26%。以银行业来看，结合wind数据第一财经统计 2017年26家上市银行共现金分红2326亿元，占全部A股的23%，2016年17家上市银行共分红2355亿元，占全部A股的27%。

分红少、在现金分红上刻下“到此一游”后就不见身影的上市公司十分常见。结合wind数据，第一财经统计发现，连续10年现金分红不间断的上市公司仅占A股的1/5。具体而言，近3年连续现金分红的有1586家，占当时上市公司总数的 56.6%；近5年连续现金分红的有1074家，占当时上市公司总数的44%，，近8年连续现金分红的有 511家，占当时A股上市公司总数的25%；从2008年起至2017年连续10年现金分红的有344家，占当时A股上市公司总数的21.8%。

对于为何我国没有形成良好的现金分红的环境，首创证券研发部总经理王剑辉对第一财经记者表示，从宏观的经济发展阶段、股权文化、政策制度上看，我国未形成上市公司普遍分红的局面。当前我国经济处于发展阶段，经济发展水平决定大多数行业还处于成长阶段，没有能力进行稳定的分红；从股权文化上看，发行者认为发行股权融资是一种不需要还钱的融资方式，买了公司股票只要股价赚钱了，回报任务就完成了。对于投资者而言亦不看重现金分红。从政策制度来看，尽管在过去10多年监管对于分红有不断的强调，但在最开始对于现金分红没有相应约束。

与中国相比，美国现金分红制度较为成熟。上海高级金融学院金融学教授钱军表示，在美国，趋于成熟的行业里一旦有一两个公司进行现金分红，那么其他公司也会相继跟进，否则股价就会受到市场的打压。因为如果一家公司以高于行业水平进行现金分红就有利证明了公司的业绩和财政状况相对行业内的竞争对手更强劲，对股价就会有正面推动作用。同时美国上市公司具有股权分散的特征，绝大多数股份由基金公司持有，更容易联合起来掌控话语权，他们或是通过董事会或者股东大会呼吁分红，或者“用脚投票”卖出不分红公司的股票。

亏损也分红

市场人士指出，现金分红是为了回报投资者，但并非所有上市公司的财务状况都适合现金分红。有的上市公司在亏损状态下坚持现金分红，需要谨慎地区别对待。

以2016年为例，3000余家上市公司中有78家在亏损的情况下依然分红。在王剑辉看来，如果上市公司在亏损情况下依旧分红，其中一种情况是有良好的现金分红传统，从上市以来定期、定量分红，这是管理层的良好表现。他们不希望由于某年的亏损导致现金分红没有兑现，未能保持稳定的记录，这将不利公司的信誉、品牌和投资者关系。以中联重科（000157.SZ）为例，wind数据显示，2016年亏损9.3亿元,当年现金分红9.4亿元。自2004年至2017年连续14年都在分红。

有的上市公司巨亏之下依旧进行分红，在市场人士看来，这有危害上市公司经营的危险。wind数据显示，作为油田服务供应商，中海油服（601808.SH）尽管有丰厚的滚存利润——过往累计的未分配利润达154亿元，但2016年巨亏达114亿元，当年现金分红达2亿元，这在市场上引起热议。以大唐发电（601991.SH）为例，它是中国大型独立发电公司之一，总市值约440亿元，2016年亏损26亿元，当年未分配净利润累计为--50亿元，2016年现金分红达17亿元。

相较于大唐发电，有的上市公司罔顾自身紧张的现金流坚持现金分红。与大唐发电2016年经营现金流净额达204亿元相比，13家上市公司中有3家坚持现金分红，其经营现金流已是负值，现金分红或对其日常经营造成影响。wind数据显示， *ST三泰（002312.SZ）、中信重工（601608.SH）、吉艾科技（300309.SZ）在2016年的现金流分别为-3亿元、-7亿元、-7.9亿元，这三家上市公司在2016年归母净利润、过往未分配净利润均未亏损的状态下，当年分别现金分红为4600万元、9980万元和1520万元。

王剑辉表示，上市公司出现亏损依旧坚持现金分红，值得市场冷静考虑。分红背后是否有功力性目的，譬如想进行资本运作、并购重组、想通过审批意图在监管层面前形成良好形象，才进行现金分红，这种分红本身成本有限，一股仅分几毛钱，利益集团却获得更多回报，这种现金分红不是全心全意回报股东的表现，最终受损失的依旧是投资者，因此市场需要冷静判断。

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