来源：新浪财经

近日，a股珠宝公司的半年度报告结束。 2019年上半年，受经济下行压力影响，珠宝行业景气度处于低位。 国家统计局公布的数据显示，2019年1-6月，金银珠宝零售额1353.8亿元，同比增长3.5%，而中国黄金协会数据显示，2019年上半年黄金消费量为523.54吨，同比下降3.27%。

在行业不景气的情况下，2019年上半年豫园股份、老凤祥龙头企业业绩突出，但也存在部分企业业绩大幅下滑、周转效率低下、渠道不畅、经营现金为负等问题，部分企业出现品牌危机迹象。

从各公司发布的半年报中，也可以看到珠宝行业明显分化的迹象。 顶级企业的盈利能力、渠道拓展、运营能力都很好地体现在财报数字上，但未能做到半年报满意的公司下半年将如何扭转颓势？ 糟糕的财报数字是这些公司向下的拐点，还是行业不景气的阵痛？ 新浪财经上市公司研究院结合13家a股珠宝公司和几家港股珠宝公司的半年度结算数据，得出增长性(收益为增速、渠道扩张存量和增量)、盈利能力(毛利率、净利、期费率、净利润增速)、运营能力(库存周转率和应收账款周转率)、现金周转率

本文从营收增速、渠道扩张等角度分析了13家珠宝公司的成长性。

金洲慈航的业绩垫底

2019年上半年，老凤祥和豫园股票营业收入分别为281亿元和196亿元，其中豫园股票黄金饰品板块销售收入为100.96亿元。 两家公司都是黄金珠宝收入超过100亿的企业。 收入超过50亿的公司还有金一文化，上半年收入57.61亿元。 另有10家公司上半年收入未超过30亿元。

在13家a股公司中，豫园股份(黄金首饰业务)、周大生和老凤祥的收益增速最快。 上半年，这三家公司的营收增速分别为15.92%、12.51%和11.3%。

从上述数据可以看出，以老凤祥和豫园股份为代表的龙头企业不仅保持了较高的收入规模，业绩增速也优于同行。

除其余10家珠宝公司*ST金泰和*ST刚泰外，除潮宏基上半年保持8%的营收增速外，其他公司营收负增长，其中东方金钰和金洲慈航营收降幅均超过七成，同比分别为77.75%和86.4%

金洲慈航表示，营业收入大幅下降是由于资金市场银根紧缩。 虽然业绩大幅下降，但公司应收账款同比增长39.28%，导致深交所的问询函。 深交所还询问了金洲慈航的库存、逾期未还的短期借款和其他应收款期限等资产情况。

东方金钰收益大幅下降的主要原因是，受上海黄金交易所会员资格冻结、黄金交易账户冻结、银行账户冻结、经营资金周转不畅等经营环境限制，销售收入大幅下降。

龙头公司加快扩大

与营收快速增长相对应的是，领先企业的店铺扩张加速。 截至2019年6月底，豫园黄金珠宝连锁店达到2417家，其中193家直营店，2224家加盟店。 店总数比2018年末的2090家增加了327家。

截至2019年6月底，全国老凤祥银楼网点总数达到3589家，比2018年底增加68家。 其中，凤祥自营和专柜160家，凤祥连锁银楼专卖店1647家，凤祥销售网点1763家，海外银楼19家。

实际上，顶级企业在2018年加速了展示店。 2018年，老凤祥和豫园股份有限公司分别增加了347家和128家。 也就是说，在全行业承压的背景下，龙头企业逆势扩张，行业集中度不断提高。

另外，周大学生近两年的业绩增长和渠道拓展备受关注。 2017年、2018年、2019年1-6月，周大学生分别实现营业收入38.05亿元、48.7亿元和23.9亿元，同比增长31.14%、27.97%和12.51%。 其中，2018年营收增速位居a股珠宝公司之首(除( ST刚泰)。 周大生的门店数量也在快速增长，2018年全年门店数量为651家，2019年上半年门店从224家增加3599家，位居13家a股珠宝公司之首。