巴菲特说。 “我从来没有尝试过跨越7英尺高的门槛。 我集中精力寻找一英尺高的门槛，很容易就跨越了。 ’对大多数投资者来说，研究白酒应该是比研究最近爆发的新能源、半导体和光伏更低的门槛。

虽然很多投资者可能拿不到贵州茅台、五粮液泸州的老窖，但手握白酒库，尤其是重仓高端白酒的指数库，将招商中证白酒基金经理推到白酒一哥的位子上，茶余饭后的话题也随之改变。 “今天，你的白酒底料没问题吗？ ”

01通过招商白酒探索高端白酒的景气密码？ 每个企业都想在快速变化的市场中成功生存，而高端白酒这个特殊的企业集团无疑是白酒企业中最好的存在。 要快速分解高端白酒背后的财富密码，也许可以用市场上最大的白酒指数基础进行粗略估算。 据刚刚出炉的《招商中证白酒指数证券投资基金2021年第2季度报告》显示，招商中证白酒指数基金二季度末突破700亿。 准确地说应该是709亿。 相对于第一季度末的499亿，现在第二季度末的709亿，本季度增加了210亿规模。 许多投资者可能拿不到贵州茅台或五粮液泸州的老窖，却拿起白酒库，尤其是重仓高端白酒的指数库，把招商中证白酒基金经理推到白酒一哥的位子上。 02高端白酒的武林秘籍是？ 为什么95天后不喜欢喝茅台，却喜欢抢茅台？ 为什么白酒消费税成为话题？ 为什么白酒的价位差距那么大？

首先，高端白酒，特别是飞天茅台等兼具奢侈品属性的顶级投资品种，往往具备抵御通胀的能力。 现在，95年代后期甚至讨厌喝茅台，他们喜欢抢茅台只是看中茅台的抗通胀能力。 其次，搞金融的人都知道，判断标的好坏的标准往往是企业能否持续盈利，也就是能赚到业绩持续增长的钱。 今天，我们来分一下盈利能力的两种方法。 一是收益规模绝对值的扩大。 例如，2011年茅台184亿的营收对应利润为87亿多元，但2019年营收达到854亿，利润也上升到412亿，基本上利润接近营收的一半。 另一个是产品结构升级和费用投入得到控制。 产品结构相对较高，大企业模式下成本控制较好，利润不亚于规模高一两倍的汾酒古今贡酒。 当然，高端白酒企业目前要么两者并存，要么正在探索更适合自己发展的商业模式，不断修炼自己的商业智慧。 但不可否认，这也是高端白酒收益率强劲的来源。 最后，我们来看看投资中非常喜欢的“人和”，也就是市场。 高端白酒的高纯度人出容明显。 随着中国经济的快速发展，崛起的中产阶级/富裕家庭支撑着高端白酒的销售KPI，并呈现出稳步扩大的迹象。 此外，高端白酒景气度的释放缺乏诱发因素，但关键是耐心等待，以时间换空间。 正如招商中证白酒基金经理侯昊@招商基金侯昊所说：“下半年新一轮股权激励计划的落地有利于高端高端白酒的长远发展。 进一步鼓励加强上市公司，重视双节季和年末评价方向的调整，关注宏观流动性水平带来的评价变动。 行业基本面稳健，下半年双节旺季可期按既定投资方式逐步参与，平滑短期波动影响，拉长时间从消费升级和集中度提升趋势来看，白酒板块尚可

03届高端白酒淡季凭什么突破？ 为什么说中报是白酒的拐点？ 二季度正值淡季，白酒板块整体走弱，不少投资者朋友期待。 什么时候白酒板块会再次雄起呢？ 不，最近中报预告拉开帷幕，高端新闻频传，表现出很强的业绩弹性。

此外，渠道调查信息显示，高端葡萄酒在第二季度依然保持相当景气。 多企业核心单件库存处于历史低位，部分高端重要产品在核心市场出现脱销现象。 在消费升级和产业升级的背景下，高档价格区间的扩大将持续拉动行业景气，高档酒企可以站稳高档价格区间，享受量上的红利。 品类趋势变化(酱香酒崛起)趋势逐渐清晰的高端白酒，展现出不同寻常的“强势”，在淡季引领高端葡萄酒企业进入中高档产品，拓展全国市场。 风险提示：投资有风险，入市须谨慎！ 上述言论不构成投资建议，请独立谨慎地进行投资选择！