来源：中国经济网

中国经济网北京9月20日讯(记者徐自立马先震)爱尔眼科医院集团股份有限公司(以下简称“爱尔眼科”，300015.SZ )近日发布2019年半年度报告。 报告显示，爱尔眼科上半年业绩良好，营收增长25.64%，归母净利润增长36.53%，扣除非经常性损益后归母净利润增长31.93%。 在良好业绩推动下，截至2019年9月19日收盘，爱尔眼科35.57元，最高值在高一度达到36.05元，创上市以来新高，总市值也达到1101.89亿元。 但在1101.89亿元的市值下，爱尔眼科上半年门帘增加了3.79亿元，调整后合计为24.4亿元。 其中砖坯账面价值共计26.08亿元，砖坯减值准备1.68亿元。

同时，报告期内，爱尔眼科流动负债规模迅速扩大。 截至2019年上半年末，爱尔眼科流动负债共计35.69亿元，比期初增加15.28亿元。 其中短期借款期末余额10.8亿元，比期初增加8亿元。 2019年1月至6月，爱尔眼科以4.35%的年利率，由公司母公司爱尔医疗投资集团有限公司、公司股东陈邦、李力提供担保，向交通银行、招商银行等银行签署1年期5笔《贷款协议》，借款合计10

报告期内，爱尔眼科的股东质押也很多。 截至2019年上半年末，爱尔眼科主要股东爱尔医疗投资集团有限公司、陈邦和进行了质押。 3家公司股东共计4.84亿股，占总股东的15.96%。

截至2019年上半年末，爱尔眼科实现营业收入47.49亿元，同比增长25.64%。 实现归属于上市公司股东的净利润6.95亿元，同比增长36.53%。 实现净利润6.95亿元，扣除归属于上市公司股东的非经常性损益，同比增长31.93%。 爱尔眼科经营活动产生现金净流量9.97亿元，同比增长28.14%，总资产113.34亿元，同比增长17.74%。 对此，爱尔眼科表示，公司营业收入上升的原因是规模的扩大，品牌影响力的提高推动了主营业务的发展。 经营活动导致净现金流上升的原因是公司收入的增加。

根据爱尔眼科现金流量表，截至2019年上半年末，爱尔眼科经营活动产生的净现金流为9.97亿元，比去年同期增加2019亿元。 其中，销售商品、提供劳务收到的现金达到45.53亿元，比去年同期增加10.05亿元。 经营活动现金流入共计46.40亿元，比去年同期增加10.12亿元。 购买商品、接受劳务支付现金14.28亿元，同比增长2.93亿元； 支付职工及职工现金12.24亿元，比去年同期增加2.11亿元。 税金2.44亿元，比去年同期增加7906.83万元； 经营活动现金流出共计36.42亿元，比去年同期增加7.93亿元。

另外，据中国经济网记者调查，艾尔眼科2014年至2018年间，其营业收入超过销售商品、提供劳务所收现金，其中，2018年艾尔眼科营业收入超过当年经营活动现金流入总额。 这表明，爱尔眼科长期以来应收款回收不足，信用销售较多。 而且半年报显示，埃尔眼科以医疗保险结算方式的营业收入增加，这种状况加剧了。

报告期内，爱尔眼科在去年同期高基数的基础上实现门诊量316.43万人次，同比增长15.31%。 手术量29.96万例，同比7.02%； 实现营业利润10.34亿元，同比增长34.33%； 净利润为7.31亿元，同比增长33.60%。

另外，关于埃尔眼科半年报的最新很多研究报道都关注着埃尔眼科的高速扩张。

招商证券于9月10日发表研报《业绩符合预期，内生外延同步快速扩张》 (研究员：吴斌，漆经过)，称将维持“强烈推荐-A”的评级。 在上半年成长期发展、保持快速增长的同时，高端化比重不断提高。 预计2019-2021年净利润增长率分别为35%、33%、31%、EPS0.44/0.58/0.77元，目前股价对应PE为2019年的7.4倍。 我们认为，眼科医疗服务领域领先优势显著，连锁网络扩展具备可持续性，未来公司品牌规模效应将持续增强，长期发展前景良好，将保持“强推荐-A”评级。

广发证券8月28日发布研究报告《视光业务加速增长31%,内生外延快速扩张》 (研究员：罗佳荣、孙辰阳)，预计2019-2021年业绩分别为0.45元/股、0.57元/股、0.75元/股，收盘价计算为PE75.18倍已宣布支持44.91倍的比较公司2019年平均PE估值在44倍-67倍之间，结合过去两年对比较公司的估值溢价，考虑到公司龙头溢价和公司业绩增长确定性的提高，公司合理价值为37.80元/股，为2019年PE84倍

方正证券于8月28日公布了研报《进军东南亚，国际化战略再下一城》 (研究员：周小刚)。 该公司于2019年8月26日公布了对ISECHealthcareLtd.)股票代码： 40T.SG )股东的要约收购公告，全资子公司新加坡埃尔为0.36元/股，在公开市场上申请既期待将国外先进的眼科医疗技术和经验融入爱尔体系，也期待将爱尔创新的激励机制、成功的连锁复制经验、完善的管理体系应用于拥有6.5亿人口的东南亚市场。 预计2019-2021年归母净利润分别为13.17亿元、17.17亿元、22.57亿元，同比分别增长30%、30%、31%，公司2019-2021年EPS分别为0.42元、0.55元2019-2021年PE估值分别为79X、60X和46X。 维持公司“强烈推荐”评级。

8月27日，山西证券发布研究报告《内生依然稳健，注入体外医院助力公司持续发展》 (研究员：王腾蛟)，称核心医院内依然稳健，医院并购将成为未来公司新的增长点。 以武汉、长沙为代表的核心医院依然稳健，武汉爱尔作为公司第一大医院，19年上半年实现收入2.64亿美元，增速19%，长沙爱尔收入1.92亿美元，增速16%，公司核心医院大多实现了较为稳健的增长。 ClnicaBaviera，S.A .上半年收入为4.76亿美元，同比增长9.78%，净利润为5352.75万美元。 比去年同期下跌1.45%。 上半年公司收购并新建湘潭爱尔、普洱爱尔等13家医院。 报告期总贡献收入9840万，净利润-171万，可见这些医院虽然没有对现有公司净利润做出正面贡献，但为未来公司业绩持续增长奠定了良好基础，这些医院目前正处于业绩爬坡期，未来将开始逐步释放业绩。 公司19-21年的EPS分别为0.45(0.62(0.83 )，对应当日收盘价为32.82元，预计19-21年的PE分别为72.92(52.94 > 39.54 )，维持“增持”评级。

但在业务扩张的同时，爱尔眼科今年上半年的营销过程中广告宣传也违法了。 据中国消费者报报道，2019年5月8日，国家市场监管总局公布了2019年第一批典型虚假违法广告案件。 其中包括河南许昌爱尔眼科医院有限公司。

当事人许昌爱尔眼科医院有限公司通过微信公众号发布了中国人民解放军三军仪仗队持枪移动的视频，称“激光近视手术经国家军事检查批准，国家体委、军委、教委等5个联合下属单位通过准分子激光矫正近视后， 可参加各类考试和当兵”等内容的医疗广告，官网上儿童形象宣传照、“爱尔眼科组角膜库手术成功率90%左右”等内容的医疗广告，分别为《广告法》第9、16、28条2019年1月，许昌市工商行政管理局魏都分局作出行政处罚，责令停止发布违法广告，并处罚款10万元。

截至2019年上半年末，爱尔眼科营业成本25.1亿元，同比增长26.87%。 主要原因是业务增长的同时，成本相应增加。 销售费用4.87亿元，同比增长5.34%，主要原因是公司经营规模扩大，市场人员报酬等销售费用相应增加。 财务费用3326.01万元，增长133.17%，主要原因是借款增加导致利息支出增加； 研发投入6629.71万元，同比增长135.89%。 主要原因是公司不断加大对眼科临床运用技术研究的投入。 现金及现金等价物净增加4.17亿元，同比减少143.22%，主要原因是本期经营增长及借款增加。

截至2019年上半年末，爱尔眼科主要产品(服务)屈光手术实现营业收入17.79亿元，营业成本7.80亿元，毛利率56.14%，毛利率同比增长1.54%。 白内障手术实现营业收入8.47亿元，营业成本5.14亿元，毛利率39.35%，毛利率同比增长1.89%； 眼前手术实现营业收入5.11亿元，营业成本3.06亿元，毛利率40.15%，毛利率同比增长0.63%。 眼后段手术实现营业收入3.28亿元，营业成本2.10亿元，毛利率35.96%，毛利率同比下降0.77%； 光服务营业收入8.38亿元，营业成本3.94亿元，毛利率53.06%，毛利率同比下降0.92%。

半年度报告显示，报告期内，爱尔眼科主营业务收入同比增长25.64%。 主要原因是居民眼睛健康意识增强、医疗消费升级和国家近视防控战略推进，公司各项实现稳定增长，其中视光服务同比增长30.98%，屈光手术收入同比增长21.44%，白内障手术同比增长10.92%

报告期内视光服务收入同比增长30.98%，主要得益于视光技术和产品的创新升级以及国家近视防控战略的实施。 屈光手术收入同比增长21.44%，主要是手术量稳定增长的同时，全飞秒、ICL等高端手术的占有率在提高之间，量价呈同步上升趋势。 白内障收入同比增长10.92%，主要得益于白内障转型升级的影响，高端晶体消费转化的提高和新技术运用的增加。

截至2019年上半年末，爱尔眼科货币资金17.19亿元，占总资产的比重为15.16%，比重下降1.98%。 据爱尔眼科称，这是主要系公司报告期经营规模扩大和短期借款增加所致。 应收账款11.59亿元，占总资产的比重为10.22%，比重增长2.47%。 爱尔眼科表示，由于主要系公司报告期收购子公司的增加、经营规模的扩大、医疗保险结算方式下营业收入的增加、对外销售材料等结算款项的增加，期末应收款相应增加。 存量3.9亿元，占总资产的比重为3.44%，比重增长0.14%。 埃尔眼科表示，主要系公司报告期收购子公司的增加和经营规模扩大准备量的增加导致了期末库存的增加。 短期借款10.8亿元，占总资产的比重为9.53%，比重增长6.52%。 爱尔眼科表示，主要是本期补充流动资金导致借款增加。 长期借款11.6亿元，占总资产比重为10.23%，比重下降5.02%。 爱尔眼科表示，这是主要系期末长期借款中1年内到期的部分增加所致。

其中，爱尔眼科上半年货币资金上涨。 截至2019年上半年末，爱尔眼科货币资金共计17.19亿元，比期初增加4.29亿元。 现金854.35万元，比期初增加286.70万元； 银行存款14.42亿元，比期初增加3.67亿元。 其他货币资金期末余额2.68亿元，其中：

)1)定期存款6150万元为三年期(即2017年3月28日至2020年3月27日)，年利率为3.20%，该款项为2017年3月公司与招商银行长沙分行签订的美元2000万元《离岸授信协议》的保证金。

)2)定期存款1.32亿元(欧元1687.83万元)为3年)，即2017年8月7日至2020年8月6日)，年利率为欧元隔夜平均利率-0.1%，该款项为子公司爱尔眼科国际(欧洲)有限公司)以下“欧尔

此外，合并利润表显示，爱尔眼科拥有14.42亿元银行存款，同时上半年利息收入411.22万元，比期初减少113.09万元的利息支出2837.75万元，比期初增加946.65万元。 爱尔眼科上半年利息收入770.50万元，利息收入469.47万元。

半年度显示，截至2019年上半年末，爱尔眼科流动负债共计35.69亿元，比期初增加15.28亿元。 流动负债部分主要包括10.8亿元短期借款、12.7亿元应付账款、1.4亿元预收款、2.57亿元职工报酬、1.75亿元税额、2.71亿元一年内到期的非流动负债等。

2019年上半年末，爱尔眼科预存1.40亿元，而2018年末，爱尔眼科预存9285.25万元，增加预存4737.74万元。

爱尔眼科上半年短期借款共计10.8亿元，比期初增加8亿元。 这些短期借款都是担保借款，半年度报告显示，这些短期借款的具体情况如下。

2019年1月，公司与交通银行股份有限公司湖南省分行签订《期权协议》，贷款金额1亿元，年利率4.35%，期限自2019年1月9日至2020年1月8日，上述贷款为公司母公司爱尔医疗投资集团有限公司、公司股票

2019年1月，公司与北京银行股份有限公司长沙分行签订《贷款协议》，贷款金额3亿元，年利率4.35%，期限自2019年1月2日起至2020年1月1日止，上述贷款由公司母公司爱尔医疗投资集团有限公司提供担保

2019年5月，公司与交通银行股份有限公司湖南省分行签订《贷款协议》，贷款金额4亿元，年利率4.35%，期限自2019年5月29日至2020年5月28日，上述贷款为公司母公司爱尔医疗投资集团有限公司、公司股东

2019年5月，公司与上海浦东发展银行长沙分行签订《贷款协议》，贷款金额1亿元，年利率4.35%，期限自2019年5月6日至2020年5月6日，上述贷款为公司母公司爱尔医疗投资集团有限公司、公司股东

2019年6月，公司与招商银行股份有限公司长沙分行签订《贷款协议》，贷款金额1.8亿元，年利率4.35%，期限自2019年6月14日起至2020年6月14日止，上述贷款由公司母公司爱尔医疗投资集团有限公司提供担保

截至2019年上半年末，爱尔眼科1年到期非流动负债共计2.71亿元，比期初增加1.56亿元。 其中所有的都是一年内到期的长期借款。

截至2019年上半年末，爱尔眼科长期借款共计11.60亿元，比期初减少1.60亿元。 其中，担保借款1.15亿元，担保借款41.06万元，担保借款11.72亿元，信用借款1.44亿元。

应收账款和坏账准备方面，截至2019年上半年末，爱尔眼科期末应收账款账面余额12.28亿元，账面价值11.59亿元，坏账准备6899.16万元，计提比例为5.62%； 期初应收账款账面余额9.36亿元，账面价值8.83亿元，坏账准备5309.08万元，计提比例为5.67%。 本期坏账准备3545.37万元，核销坏账准备1955.29万元。

截至2019年上半年末，爱尔眼科存量账面余额3.91亿元，账面价值3.90亿元，跌价70.43万元； 期初存量资产账面余额3.6亿元，账面价值3.59亿元，减值准备55.19万元。 报告期内新计提存货跌价拨备70.43万元，回笼或转卖55.19万元。

截至2019年上半年末，爱尔眼科资产减值损失-4047.33万元，比上季度减少220.99万元。 其中库存降价损失-15.24万元，砖坯降价损失-4032.09万元。

截至2019年上半年末，爱尔眼科砖调整后，共24.40亿元，比期初增加3.79亿元。 其中砖坯账面价值共计26.08亿元，砖坯减值准备1.68亿元。

爱尔眼科砖账面价值共计26.08亿元，期初余额21.89亿元。 报告期内，因企业合并新增账面价值4.22亿元，因折算外汇减少的账面价值348.88万元。 其中，亚洲医疗集团有限公司减少外币折算砖账面价值-65.49万元； AW Healthcare Management，LLC按外币折算减少账面价值-17.25万元； Clnica Baviera. S.A因外币折算减少账面价值431.62万元，因企业合并新增账面价值933.42万元； 此外，晋中爱尔眼科医院、上海爱尔一心亮眼科医院等12家新增被投资医院在爱尔眼科合并企业提高增加了账面价值。

截至2019年上半年末，爱尔眼科砖减值准备1.68亿元，期初这一数值为1.28亿元，报告期内新计提4032.09万元，折合外汇减少-8.53万元。

截至2019年上半年末，爱尔眼科员工薪酬共计2.57亿元，期初为2.81亿元。 其中，短期报酬期末余额2.56亿元，期初2.80亿元。 支付职工及职工现金12.24亿元，比去年同期增加2.11亿元。 与去年同期相比，爱尔眼科员工薪酬大幅上升，截至2018年上半年末，爱尔眼科员工薪酬共计1.85亿元，短期薪酬期末余额1.84亿元。

截至2019年上半年末，爱尔眼科主要股东中，有3家进行了股票质押。 第一大股东爱尔医疗投资集团有限公司担保了1.94亿股； 第二大股东陈邦质认购2.68亿股； 第四大股东李力担保了3243.50万股。 3家公司股东共计4.84亿股，占总股东的15.96%。

2019年5月17日，爱尔眼科讯据《贷款协议》报道，爱尔眼科医院集团股份有限公司(以下简称“公司”)近日通过通信方式接到公司实际控制人陈国老师的报告，获悉陈国老师办理了股票质押式回购交易业务。 截至公告披露日，陈邦先生直接持有公司股份4.07亿股，占公司总股本的17.06%。 所持公司累计股份2.16亿股，占总股本的9.06%。

前十大股东中，爱尔投资为上市公司控股股东，相关属性为控股母公司，陈邦为上市公司实际控制人，其中陈邦持有爱尔投资80%的股份，李力持有爱尔投资20%的股份。 陈邦和郭宏伟是连襟关系； 公司前十名中的剩余股东与上市公司控股股东没有关联关系，也不是《关于公司实际控制人进行股票质押式回购交易的公告》规定的一致行动人。

另外，根据中国经济网记者的调查，实际管理者陈邦在2007年12月1日至2019年11月29日期间担任了四届董事长，同时还担任了公司董事。 李力自2007年12月1日起担任爱尔眼科总经理，2007年12月1日至2019年11月29日担任四次副总裁，同时担任公司董事。 郭宏伟于2007年12月1日至2013年12月31日担任爱尔眼科副总经理，2007年12月1日至2018年10月9日担任公司董事。

2019年6月11日，爱尔眼科第四届董事会第45次会议审议通过了《上市公司股东持有变动信息披露管理办法》。 公司原激励对象周洁、虞晓燕、张晓旭、朱厚梅、赵伟然等55人因离职不符合激励条件。 公司董事会回购注销限制性股票58.30万股，其中回购注销首次授予限制性股票42.22万股，回购价格为4.4。 回购认缴限售股16.07万股，回购价格为5.24元/股。 本次回购注销完成后，首次限制性股票激励计划的激励对象总数调整为1446名，预约限制性股票激励计划的激励对象总数调整为291名，未解锁的限制性股票数量调整为2785.75万股

根据爱尔眼科2018年度股东大会决议，爱尔眼科将以2019年3月31日总股本23.83亿股为基数，用资本公积金向全体股东每10股增加3股。 此次增加股本7.15亿股，同时减少资本公积-股本溢价7.15亿元。 2019年5月21日，公司2018年度股东大会审议通过《关于回购注销部分已授予限制性股票的议案》。 2019年6月5日，公司2018年度权益分派完成，增加7.15亿股。 报告期内，公司2018年度权益分配已实施完毕，增资7.15亿股，总股本由23.83亿股变更为30.98亿股。 股本变动对报告期内基本每股收益和稀释每股收益分别减少23.28%和23.18%，归属于公司普通股股东的每股净资产减少23.29%。

据《证券日报》报道，2019年8月14日晚，爱尔眼科的两位创始人(公司董事长陈邦、总经理李力)宣布，计划向老股东赠送股票收益券。 连续持有600股以上公司股票的个人投资者，持有期限超过6年，可领取100股爱尔眼科股票收益券。 据统计，截至目前，爱尔眼科共分红10次，累计现金分红总额17.88亿元，分红率45.13%。

2019年8月30日，爱尔眼科发布《2018年度权益分派预案》公告称，2019年8月30日，公司收到控股股东爱尔医疗投资集团有限公司(以下简称“爱尔投资”)和实际控制人陈邦的告知书。 爱尔投资与实际控制人陈邦于2019年8月30日通过深圳证券交易所大宗交易系统转让公司无限销售条件股份6194万股，占公司总股本的2%，其中爱尔投资转让4040万股，占公司总股本的1.3%； 实际控制人陈邦转让2154万股，占公司总股本的0.7%。 本次受让方为高瓮资本( HillHouse )和Temasek Fullerton Alpha Pte. Ltd，其中：高瓮资本受让1 )股，Temasek Fullerton Alpha Pte. Ltd受让1 )股

报告期内，爱尔眼科多位高管、董事存在减持行为。

2019年5月9日，爱尔眼科公布《关于控股股东及实际控制人通过股权转让引进战略投资人的公告》显示，爱尔眼科副总经理王丽华通过集中竞价交易减持爱尔眼科16万股，减持后持有52.57万股，持股比例为0.022%。

2019年9月3日，爱尔眼科公告《关于公司董事、高级管理人员减持股份计划完成公告》，爱尔眼科副总经理、董事韩忠通过集中竞价交易减持爱尔眼科52万股，减持后持有394.84万股，持股比例为0.127%。

截至去年年底，长江商报报道，2011年以来，爱尔眼科共有11名董鉴高(不含亲属)实施减持，累计兑现约10亿元。

截至2019年6月30日，爱尔眼科主要股东(前十大股东)中，与2018年12月31日相比，有3家股东选择持股不变，4家股东增资)，5家股东减持) 2家公司减持后退出主要股东序列)。

爱尔眼科首席股东爱尔医疗投资集团有限公司持股量从9.32亿股增加到12.12亿股，资本公积增资后持股量不变，持股比例保持39.11%。 爱尔眼科第二大股东陈邦持股量从4.07亿股增加到5.29亿股，资本公积转增股本后持股量不变，持股比例保持17.06%。 爱尔眼科第四大股东李力持股量从8475.65万股增加到1.10亿股，通过资本公积增资后持股量不变，持股比例保持3.56%。

爱尔眼科第三大股东香港中央结算有限公司持股量从1.24亿股增加到2.19亿股，经资本公积增资5858.46万股，持股比例从5.19%增加到7.08%。 爱尔眼科第八大股东中国工商银行股份有限公司-易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持股量从1742.58万股增加到2298.57万股，经过资本公积增资33.22万股，持股比例从0.73%增加到0.74%。

中国银行股份有限公司-易方达中小盘混合型证券投资基金持股量增加到2450.00万股，经资本公积转增股916万股，持股比例上升到0.79%，成为第七大股东。 安本标准投资管理(亚洲)有限公司(安本环球)中国a股基金持股2282.08万股，经资本公积增资829.01万股，持股比例上升至0.74%，成为第九大股东。

爱尔眼科第五大股东郭宏伟持股量由7576.75万股减少到7387.42万股，经资本公积增资减持2462.35万股，持股比例由3.18%下降到2.38%。 爱尔眼科第六大股东高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金持股数量从5577.06万股减少到4874.86万股，经过资本公积转增股减持2375.32万股，持股比例从2.34%下降到1.57%。 招商银行股份有限公司-汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金持股量从1765.37万股增加到2171.01万股，经过资本公积转增股减持123.97万股，持股比例从0.74%下降到0.7%，从第七大股东滑落到第十大股东

信诚基金-中信证券-上海临港东方君与科创产业股权投资基金合作企业(有限合伙)和中央汇金资产管理有限责任公司因自身减持及其他股东增资等原因，不再是爱尔眼科主要股东(前十大股东)。