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文|发泡VCer，作者|cheche，Janet，编辑|橘酱

2021、套餐清空，行业消失。

双降政策正式出台，教育企业市值超90%，背后注定数万“N 1”人。 新消费品牌在经历了火爆之后，不再有大型Campaign和流量销售的光环，“消费降温”成为媒体们青睐的热词。 直播一线销售渠道多次震荡，悉尼直播入口关闭，线下实体行业也跟随疫情发展路线上下起伏……

但是，在这场巨大动荡的背后，同样蕴藏着无限的生命力。

医药和科技课程带来的技术、产品和品牌被卷入一场人人喜闻乐见的盛宴消费而废柴的投资者借力开拓新方向，“一袋牛奶，哪怕一瓶酱油，都要奋力一扔”的时代越来越远。 碳中和、环保、商业向善等名词随着新一代价值观不断进入人们的视线……

在90后踏浪最后一次网络红利的当下，95后新晋投资者面临着前所未有的压力和挑战。 当然混沌和危机意味着无限的可能性和生命力。

因此，发泡连接了奋战在各行各业一线的数十位基金合伙人、企业战略负责人、特邀网红作者，解读了2021年的市场变量和2022年的新机遇。

2022，你的行业会怎么样？ 一起看看吧。

“拥抱变化，在市场上做决策不能有赌徒思维”，祥峰基金合伙人赵楠

2021年的觉悟是永远接受变化。 一些变化在历史规律中，一些变化出乎意料。 在动荡的市场上做出决策，是赌徒的思考。 某个赌注是否正确，下一次可能会失去所有筹码。 一定要有空白思维，才能在节奏的变化上留有余地。

具体来看，2021年，随着全球疫情的反复，兼顾消费市场需求侧全面疲软、供给侧原材料上涨，全球缺乏增长引擎，资本市场也缺乏真正实质性的新板块。 我认为这些情况在美联储的持续缩短动作下，2022年也不会有什么新的变化。 因此，2022年，在宏观情绪和疫情的不确定下，调控节奏仍然是所有创业者最重要的命题。

展望新变化，人力和资本流入web2web 3将是明显的趋势； 此外，在线虚拟空间、合成生物、碳中和、新能源储存、中药保健等概念在2022年也将受到更多资本关注。

“中国供应链全球化已成为不可逆转的趋势”无界创新资本合伙人张之晨

我这几年一直在深耕国内供应链相关生态，从17月底开始关注中国供应链商品通过海外电商渠道出海。 新冠灾祸后，海外电子商务业者的需求急剧增加。 我从18年19年资本市场看不见到20年末资本大量流入，开始强势投资。 21年下半年开始的亚马逊关闭和运费高涨，使行业增长率受到影响，向上的趋势受到质疑，资本市场的温度下降，我亲身经历了这一点。 我认为目前跨境电子商务行业处于拐点，对我们的新基金来说有更多的机会。 背后的大逻辑还是中国供应链全球化成为不可逆转的趋势。

一级市场GP竞争激烈，新基金在资源有限的情况下，选择专项基金更有机会生存，选择了供应链全球化的大方向。

从宏观上看，人口和产业分布仍然是非常重要的因素。 美国已经走到第三产业，很难回头，东南亚、印度的第二产业还不健全，世界轻工业对中国供应链依赖度很大，重工业、高科技等行业也在向中国转移。 将来会有一部分转移到东南亚等劳动力成本更低的市场，但实际上由于国家小和人口少，很难形成像中国这样的整个产业链，出海增量主要来自世界各地电子商务业者渗透率的提高。 中国在电子商务的基础设施和服务整体生态方面处于世界领先地位，所以在向海外出口商品的同时，还可以出口物流、支付、工具等电子商务企业整体的服务套装。

同时，我们也关注供应链出海所需的各种服务，也看到跨境服务的ToB、ToC。

ToC的红利在于F2C的机会，海外平台的构筑完善，可以让中国工厂直通海外消费者。 基础设施完善后，国外很多类别都值得被做一次。 就像过去两年国内消费市场新品牌的爆发一样，国外也有机会形成新品牌。 需要一点时间。 我们看到的服装、时尚、家具、家居等类别，都有不断产品创新、不断跟踪消费者的品牌，新品牌有机会发力。

ToB的机会很多，因为服务出海的机会很多。 电子商务和品牌生态的成熟，离不开销售、物流、支付服务。 销售、物流、支付服务等几个区块在国内市场已经模式创新多年，相关服务齐全，远领先海外，我们认为有机会出海全球化。 这中间要关注本土化的问题，每个国家的市场文化、宗教、消费者都不一样，需要与当地更深入的交流，这也是对新企业家的挑战。

不少资本合伙人晓璐表示，科技行业本质不会改变，但人才、资源、资本会加速流入

2021年对科技赛道一个比较大的感受就是“贵”，这就是大量资金的进入和利润提升政策不断发展，大家更加全身心地投入，国家也在不断打开自己的技术研发和产业化，为行业发展提供巨大的助力但同时，不具备产业化基础和能力的项目也进入市场，同时好的项目贵得起飞，总体上并不便宜。

但一二级市场之间态度不一致，一级市场明显态度High，二级市场更冷静谨慎，项目到最后容易适得其反。 我觉得对行业的关注还是要看公司的基本面，不能停留在溢价上市这个层面，重要的是尊重大周期，做好早布局，选好团队，按照科技的自然周期看项目。

对科学技术方向的关注越来越高。提高、这几年，行业发生了很多微妙的变化，但我认为科技课程的本质特性没有改变。 未来的变化主要体现在三个方面，一是人才流动的变化，越来越多的优秀人才回国创业，优秀资源不断注入，这也在一定程度上帮助国内基础技术的突破。 二是教育体系的变化，高校迅速适应科技发展的趋势和潮流，不断开设新专业，与产业进行研发和联动。 三是资本市场的变化。 比如a股之前对科技项目的偏好是非常标准的，也就是营利性的，但是随着北交所、科创板、注册制的出现，人们普遍认为科技本身，特别是科技TOB，即使现在的盈利能力不强，也需要一定的时间去发展

下一年一定也会继续看科技课程。 大方而言，主要是碳中和、汽车相关周边(核心零部件、自动驾驶等)、AI机器人、工业制造、半导体产业链等。

“没有人能阻止消费者对美好生活的向往。”某消费基金创始合伙人大川

21年来，深耕消费领域。 我目睹了消费赛道的投资从热火变成了寒蝉。 资本的感情和过去的任何风口路线都很相似。 不同的是，历史上的很多风口赛道都过去了就没有了，但在消费领域，后来者的机会还在继续。 因为没有人能阻止消费者对更好生活的向往，资本热潮退去，行业也恢复了理性和健康。

22年做好消费领域投资，真心拥抱消费品牌不及字节跳动这样的目标体量和速度； 接受品牌建设需要时间，领域难以垄断，必须接受品牌多元共存。 其实一直没有资本坐上资本的火箭，而是坐上了好品牌的便车。

“疫情是持续的催化剂，将引领世界进入长达10年的快速在线进程，”投资伙伴蒋舜表示满意

过去两年深耕跨境相关领域，疫情爆发后，我们对跨境的疑虑已经消除。 疫情是持续的催化剂，将引领世界进入长达10年的快速上线进程。 在强调供应链、人才、人才优势的中国，短期内导致的市场供需平衡一定会给企业带来红利。 在中国工厂加把劲生产的同时，国际物流价格发生了巨大的变化，海外平台也对中国卖家持不同态度。

2021年，跨界行业的玩家很难生活。 无论是手握重金的头牌玩家增长率，还是我们调查的跨境卖家的生存状态都不理想。 不过，短期内跨境投资洼地会让优质企业更容易挖掘。

我们不仅以产业本身为荣，作为投资参与产业，还希望为行业玩家提供更多资金以外的力量。 确实，跨境套餐是小方向，项目基数比较少，生态系统大多是基础卖家，也是部分服务商。 但我们仍然希望找出不同公司的差异，从产业的角度发现投资机会。

对于22年的主攻方向，主题变化不大，主要聚焦三个方向：1)对跨境卖家/品牌，保持极高的热情，谨慎出手2 )战略并购海外流量，是中国企业全球化的重要因此，与流量相关的、具有稳定商业模式的公司将持续受到关注。 3 )高度关注服务商，包括所有数据、物流履约、SaaS级服务、服务商服务商(如插件生态)。

市场在持续变化，地区维度增加一个，就会出现很多机会。

“无论是硬科技、高科技制造，还是数字中国、元宇宙，最底层都是人才的培养。”多鲸资本合伙人姚玉飞

教育在21年里一定受到了很大的损害。

在新冠灾祸后双降之前，我们做过线上路演，有140家机构报名参加； 双减后，参加路演的教育投资者不到40家，90%来自战投。

面对行业的巨大变化，我们开始了调整和变革，决定不碰K12，重点是人才和职业教育。 面对z时代新的消费观和横向认同，人才供需不匹配问题严重。 港股上的一批职业教育公司，主要是传统学历教育机构，我们认为随着现代职业教育高质量发展的需要和技术的发展与渗透，将不断改变教育领域的课程和学习方式。 校企共建、产学融合将迎来重大机遇，未来各类适应社会发展和企业需要的新型职业教育企业将不断涌现。

给教育投资者的信息：无论是硬技术、高科技制造、数字中国还是元宇宙。 底层是人才的培养。 2017年以前，每年超过1700万的新生人口，与今后15年每年超过1000万的高等教育毕业生相对应，库存人口红利持续存在。 虽然K12的投资机会已经消失，但K12的上下游服务、教育信息化、硬件升级机会依然存在。 即使我们用一生的时间，也离不开教育，无论是学问、职业规划、子女教育、家庭学习、老年大学等等。

“餐饮行业创业“门槛低”、品牌多、优质项目少”，上海阿姨投资业务负责人葛贤通

近几年，由于整个茶饮套餐的竞争白热化，整个行业开始面临重组整合，作为具有代表性的新式水果茶品牌之一，我们比较早就建立并运营了专属的中投平台。 在这半年里，我们围绕产业链，先后出手了两家上游的水果加工企业和餐饮自动化设备公司。

虽然经历了21年上半年餐饮套餐的“大泡沫”，但一些品牌创始人对评价的期待还不合理。 餐饮行业创业门槛低，所谓品牌多，但也很难找到真正的优质项目。 我看了很多项目，但下手比较慎重。

22年，我们将挖掘更多在供应链产品和品牌内容方面创新兼备的优秀企业，在供应链、组织运营等方面发挥我们实实在在的作用，凭借已经支付的高额“学费”，让合作企业们“走弯路”

“从top-down的角度分析，母子市场细分的天花板比较低”母子战略投资者的孩子

21年来深耕母婴行业，最大的感受是单体项目体量小，找一家收了10亿体量的公司非常困难。 从全年融资情况看，上半年和下半年存在明显差异。 上半年母婴领域发展势头良好，一级市场融资事件层出不穷，不少头部公司在融资近千万、上亿元的下半年明显资金供应不足，在消费大户行业不好的情况下，母婴领域将更加困难。

去年母子行业出现了更多垂直领域的公司。 例如，童装会剪掉很多细分的场景和特定的人群。 这种做法容易接触用户，但如果要大规模的话会带来挑战。 如果采用top-down角度分析，天花板太低，很难推动投资。

在新的一年，在现有的母婴课程中，仍将保持相对活跃的位置，但初期项目的推进比例将进一步减少。 重点是头部成长期的企业，以及有产业整合机会的团队和品牌。

行业战略是从母子向新家庭扩展，以家庭消费需求为中心，从人群到类别寻找优质目标。 以宝妈为临界点，关注生育补助、月子服务、产康关注儿童成长需求、新中年需求。

“随着一些技术堆栈的逐渐成熟，互联网看似‘死局’的行业再次带来了巨大的机遇空间。”泡泡网红作者庄明浩

作为meta OG (而不是)，回顾21年，我完全没有想到metaverse这个关键词会对行业产生如此大的影响。

在经历了五年的所谓后半段之后，在反垄断的大前提下，当增长战略/商业模式/用户时间等一些纬度几乎达到边际效用为零时，互联网行业突然想起，这个行业多年来最大的发展引擎其实就是技术创新。

诸如AI、图形学和计算机视觉(例如，VR/AR/MR )、云)、传输、呈现、云游戏等)以及区块链( NFT、Web3、gamefi )等的一些

无论关于元的讨论如何浮躁和喧嚣，一场基础技术的创新落地场景，进而形成新的商业生态，似乎已经达成共识。

“2022年将是全球SaaS公司在震荡中发展的一年”发泡特邀作者石敢当

2021年创投圈的题材风暴，从年初的Clubhouse开始掀起，到年末的Web3结束，充满了理想主义者的气味。 前者短暂的喧嚣和后者激烈的争论，伴随着全球互联网巨头的反垄断危机，以及2022年初高票刚刚通过的《数字服务法》，表明了后互联网时代的集体彷徨和不安。

在过去的2-3年间，以SaaS为中心的ToB 1.0 (相对于2015年的ToB 1.0 )投资日益减少的ToC被业界赋予了支撑互联网后半段繁荣的历史责任。 在投资机构共识速度和口袋深度的双重作用下，投资者暂时抛弃了10倍PS的价值解释争论，通过20倍、40倍甚至100倍PS的投资案例，以卓越的账面利润刺激所有利益相关者的神经，SaaS卓越的估值逻辑被神谕力所支配

但2021年下半年开始的美股和港股两级市场突然降温，但比所有员工预期的还要激烈。 美股知名SaaS公司比2021年市值最高点平均下跌50%，港股达到80%。 日益焦虑的中美关系带来的两国资本市场潜在脱钩的可能性，仅凭资本市场的周期性令安慰投资者的解释显得苍白无力。 特别是2021年下半年一系列中概股事件及相关限制性政策的出台，加速了这一悲观预期的实现和延续。

2022年将是全球SaaS公司在震荡中发展的一年。 最近，关于SaaS公司成长方法论和投资价值观的文章、短视频层出不穷，让我们想起了2018-2019年ToB 1.0进入寒冰期前的市场氛围。 但与第一轮寒冷期不同，当时各细分线路达到一定规模体量的公司还很少，市场结构还没有清晰的阶段。 因此，2022年也很可能是前后10年间在一二级市场进行合并、收购的最好窗口期。 正如一句家喻户晓的谚语，上帝关门的时候，总是打开窗户。

“自动驾驶行业已经经历了周期性的低谷，投资热度逐渐高涨。”泡泡新晋作者徐嘉雯

我关注早期的科技创新类产业，密切跟踪各行业信息技术相关的新兴增长点。 22年主要关注三个方向：

自动驾驶行业已经经历了周期性的低谷，投资热情逐渐高涨。 自动驾驶行业中长期内将通过汽车及周边产业转型，从根本上改变移动业态，同步打开包括毫米波雷达、激光雷达在内的自动驾驶传感器市场空间。

车载毫米波雷达上游芯片企业估值较高，目前国内唯一通过车规级验证的加特兰德估值达到100亿。 随着毫米波雷达朝着4D点云成像的方向发展，国内外许多创业公司都在这一领域加大投入。 随着造车新势力陷入混乱，军工企业军备竞赛加速，这一周期逐渐缩短。 我国毫米波芯片有望诞生一批全球领先公司。

雷达模块企业数量众多，主要分为创业企业、第一层、科技企业跨境三大类。 另一方面，从技术角度看，现阶段激光雷达行业技术路线多有并存，经历了机-半固态-固态的路径。 集成度方向从目前的分立器件逐渐向高集成度、芯片化方向发展。 另一方面，对于模块化企业来说，商业能力非常重要，优秀的激光雷达产品必然与下游应用紧密结合，共同迭代。 因此，企业和产业在开发之初，应该瞄准下游的APP应用。