文/乐居财经严明会

2021年对家居行业来说是非常困难的一年。

2020年新型冠状病毒大爆发后延性传导波及，上游房地产行业“暴雷”企业频发，使众多家庭企业陷入“高危”境地，几亿元、几十亿元应收账款难以归位，房地产企业“折旧”将导致2021年家庭企业净利润下跌甚至亏损“增收不增”几乎是家庭十大行业业绩的普遍写照。

“活下去”不仅是房地产企业的呼声，也是众多家居企业的首要之举。 去年疫情还未完全稳定，原材料涨价潮汹涌，成本上涨是家居行业面临的常见问题，毛利率下降也成为常态。

乐居财经从收入、纯利、负债、现金、毛利等十大维度进行比较，细分卖场流通、装修、家居定制、建筑防水涂料、厨房电器、陶瓷卫浴、门窗室内、照明、软家具、家纺十大家庭主要细分行业，谁来逆势而上

卖场流通行业：“双寡头”实力相当，房屋净利润竟然超过70%

2021年，3家家居卖场上市企业的营收、净利润均有所增加。 其中，居然房屋增速尤为突出，营收同比增长近45%，净利润增速达到71%，与红星美凯龙实力相当，家居卖场“双寡头”势均力敌。 另一方面，富森美一直保持着“小体轻装且稳定”的状态，2021年的负债率不到14%，负债率已经连续3年下降。

在过去的一年里，家居卖场更注重质量，而不是单纯地追求数量。 财报显示，截至2021年底，家家户户共经营421家家居卖场，包括95家直营卖场和326家加盟卖场。 红星美凯龙商场累计373家，其中自营商场95家，委管商场278家。

线上和线下相结合，已经是家居卖场渠道拓展的共通做法，2021年线上“第二渠道”的效果显现出来。 过去一年，红星美凯龙核心商场已实现数字化升级，居然之家加速数字化转型，引领家居行业新零售。 数据显示，截至2021年底，竟有75.8万人在自家同城车站的业务线上揽客，同比增长57%，促成133亿元的成交。 (详见2021年卖场流通行业年报研究报告)

装修行业：装修市场“惨淡”，七成以上亏损广田垫底

装饰行业服务路径长、环节多，长期处于成本结构失衡、盈利能力低的状态。 近两年来，装饰行业的日子变得更加艰难。

上游房地产市场频繁发生雷厉风行，许多依赖大宗业务的装修公司应收账款上升，坏账激增，现金流逐渐崩溃，严重影响了日常经营。 另一方面，原材料涨价将推动成本上升，进一步压缩装修行业利润空间。

2021年装饰市场出现“亏”字，净利润大多亏损，广田集团巨亏约56亿美元，同比下跌613%。 纵观全行业，三家公司营收超过百亿元，但净利润最高的不到亿元，七家上市公司中只有两家净利润为正，其余为负。 2021年毛利率超过30%，只有1家公司，3家公司在10%以下，其中最低的不到1%。 往年多维持在35%到45%之间。 (详见2021年装饰行业年报研究报告)

定制家居行业：索菲亚进入百亿阵营，定制“三巨头”差距拉大

2021年九大定制家居企业整体营收大幅增长，欧派家居营收进入200亿，索菲亚来营100亿，尚品家居排名第三，志邦家居突破50亿，行业格局在市场震荡中悄然变化，“欧索

从增速上看，九大定制家居企业以30%的平均增速跑赢家居行业整体平均增速，其中好莱客同比增长54.4%，营收增速排名最高，另外欧派家居、志邦家居、顶固集创也超过30%。

“增收不增”是定制家居行业2021年存在的常见问题，在多重压力下，毛利率、净利润水平出现不同程度回落。 其中，我乐家收入较低，但毛利率达46.2%排名第一； 欧派家庭以收入、净利润稳居首位，净利润26.66亿元，龙头地位突出。 (请参阅2021定制家居行业年报。)

软件业：实力悬殊，顾家领超百亿居首位

2021年软件家具营取得了两位数的增长。 其中，顾家家庭以183.42亿元收入和44.81%的同比增长居首位。 百合相当于喜临门的实力，以81.39亿元和77.72亿元位居第二、第三位，报告撰写期间，敏华控股尚未提出报告，未能穷尽。

2021年，受原材料价格上涨影响，三家企业毛利率均出现回落。 其中，顾家的毛利率同比减少18.02%，为28.87%，下降最快。

三家企业现金充裕。 其中，顾家以31.98亿元货币资金获得“现金王”，喜临门货币资金超过10亿元。 三家企业可以现金覆盖短期债务，短期内没有资金压力。 (详见2021软件家具行业年报研究报告)

陶瓷卫浴行业：净利润集体下跌，帝欧下跌近九成

2021年原材料价格上涨，陶卫企业反应最快。一批 但是，受此波及，毛利率有所下降。 在此之下，各项净利润也受到了一定的影响。

5家上市公司表示，业绩集体陷入“无增收增益”的局面。 2021年净利润全部下跌，其中，帝欧家庭跌幅最高，同比下降87.8%。

净利润的下跌，除了受原材料价格上涨的影响外，还与房地产行业的下跌有一定的关系。 去年，许多房地产的债务危机直接影响了企业的业绩，应收账款居高不下。 2021年，帝欧家庭、蒙娜丽莎、东鹏控股的应收账款均在10亿元以上，分别为33.42亿元、12.74亿元、12.38亿元。 海鸥居住工人和惠达卫浴的应收账款维持在10亿以下。

过高的应收账款会影响现金和现金流的状况。 2021年，蒙娜丽莎、帝欧家庭经营现金流全部为负； 海鸥房贷还款的压力相对较大。 2021年，其货币资金5.77亿元，短期借款6.45亿元，资金缺口0.68亿元。 (详见2021年陶瓷卫浴行业年报研究报告)

照明行业：佛山照明纯利“腰斩”，欧元市值下降近一半

2021年上市的照企可选照明、三雄极光、佛山照明，雷士照明，名家可形容为“喜忧参半”。

佛山照明实现27.44%的增速，营收近50亿元，但净利润同比基本“腰斩”，毛利率在5家公司中更是垫底。

欧普照明的营业收入同比增长约11%，达到88.47亿元，继续稳居首位，但其121.88亿元的总市值与2020年的222.03亿元相比只剩下55%左右，市值蒸发了近一半。

5家企业中，只有名家汇金同比市值增长，但净利润垫底，亏损进一步扩大，净利润为-95.77%。

虽然行业回升，收入有所增长，但最终进入口袋的利润，各家差距明显，短期内5家企业没有偿债压力，但总市值的集体下降可能会加大股东的压力。 (详见2021照明行业年报研究报告)

防水涂料行业：东方雨虹纯金利失冠，北新资金短缺15亿

这两年防水涂料市场向头部企业聚集的趋势越来越明显。 6家建筑防水涂料上市公司2021年营收同比增长，其中半数超过100亿美元。 但是净利润之间的差距很大，只有两家公司的净利突破了10%，两家公司为负。

虽然东方雨虹连续夺冠，但在纯金利、毛利率上，北新建材领先。 近两年原材料价格上涨明显，严重影响了建设防水涂料企业的成本和毛利率。 6家公司毛利率差距并不大，3家公司毛利率超过30%，东方雨虹毛利率以30.53%排名第二，但为近9年来最低的毛利率。 (详见2021年装饰行业年报研究报告)

厨房电器行业：毛利率全线下降，火炉火星人赶超浙江美大

2021年6家厨电上市公司营收、净利润翻一番，其中，老板电器营收突破百万，在厨电营收中位居首位，排名第二的华帝股份，营收55.88亿元，与之差距较大。 集体灶企业盈利格局发生变化，火星人以23.19亿元超越浙美大成为盈利冠军，但在净利润方面火星人不及浙美大。

过去一年，厨电上市公司毛利率全面下跌，其中火星人同比下跌5个百分点，连续三年下跌，帅丰电器毛利率比去年的49.2%下跌3个百分点。

厨电企业市值断层严重，业主电器268.86亿美元领先，华帝股份市值不足50亿美元。 在集成灶领域，火星人市值是四大集成灶上市公司中唯一超过100万的企业，为139.24亿。 (详见2021厨房电气行业年报研究报告)

家纺行业：罗莱57亿折销量冠军，富安娜沃日多指标跌至垫底

与大家生活在其他细分领域的产品不同，家纺行业呈现出更高消费频次的特点，2021年家纺行业受整体大环境影响较小，收入、净利润波动不大，增幅保持在20%左右。 其中，罗瑞在连续两年“原地踏步”后，2021年以57亿收入位居榜首，同比增长17%。 安娜的“脱落”很明显，营收额和增长率是4家公司中最低的。

家纺在产品组合上对主要产品的依赖度逐渐减弱，超过七成的企业主要产品收益率不足50%，洛蕾生活主要产品收益率不足三分之一，产品多元化趋势明显。 同时，各大纺织企业也致力于在线营销，通过直播、社区营销等课程寻找新的增长点，成效显著。 ( 2021年纺织行业年报研究报告)

门窗行业：增收不增收亏损见底，江山欧派9亿应收款“埋地雷”

2021年的门窗行业不太平。 另一方面，受原材料价格上涨的影响，4家上市公司的毛利率都在下跌。 其中，嘉寓股份跌幅较大，毛利率垫底，2021年为8.45%，同比下降34.22%。

嘉寓股份不仅毛利率垫底，净利润也垫底。 2021年损失达到13亿元，巨大损失的背后主要涉及恒大债务危机。

事实上，去年房地产的下跌，确实对门窗行业产生了一定的影响，最直接的表现就是应收账款的上升。 2021年，江山欧派应收账款9.41亿元，同比增长88.78%。 王力安防和梦天家居应收账款分别为9.13亿元、0.4亿元，同比增长49.38%、84.85%。 (详见2021年门窗行业年报研究报告)