原标题：伊利投资价值分析报告（贵州茅台投资价值分析报告）
伊利投资价值分析报告真的吗？
森林剩余
有人把2020年称为中国“新健康元年”:一方面，突如其来的疫情让全社会对健康的关注达到了前所未有的高度；另一方面，人均收入已经超过1万美元，让“高质量健康”成为更多人的日常生活。
作为“新健康时代”的重要组成部分，乳制品市场也迎来了全新的机遇：消费市场对品质的需求不断提升，“存量经济时代”的“规模和行业整合优势”日益明显，使得资本市场的聚光灯频频聚焦优质乳制品企业。
4月28日晚，亚洲领先的乳制品企业伊利发布2020年财务报告。面对疫情挑战，其总营收达到968.86元，净利润达到70.99亿元。与此同时，伊利还发布了2021年首份季度报告。数据显示，2021年一季度，其总营收为273.63亿元，同比增长32.49%，净利润为28.27亿元，同比增长145.37%，为“史上最强季报”。
在宏观不确定性加剧之际，伊拉克利用“逆势双位数高增长”的优异表现，给投资者一颗“定心丸”，给所有关注“健康概念股”的人上了一堂生动的“投资课”。
跑赢马拉松，营收净利长期稳健增长
营收和净利润是每一份财务报告无可争议的核心。对于成熟的投资者来说，营收与净利润的竞争不是百米赛跑，而是全力以赴的马拉松。如果把时间线延长到10年，可以看到伊利总营收从2010年的296.65亿元增长到2020年的968.86亿元，年化增长率为12.56%。但归母非净利润由2010年的5.79亿元增长至2020年的66.25亿元，年化增长率为27.6%。
作为“马拉松式领域”的领跑者，伊利股份在股市的多次熊市-牛市跃迁中，都展现出了无与伦比的韧性和活力，而这种活力的来源，就是“核心业绩驱动力”的持续输出。多年业绩的稳步增长，充分巩固了伊利乳业的领先地位。财务报告数据变化的背后，是伊利近年来在加强产业链管控、管理赋能、“优化品类”等方面取得的显著成效。作为行业龙头，在规模优势日益转化为利润优势的时候，伊利也具备了“股票经济时代”快速发展的“杀手锏”，这也是目前优质龙头股的重要特征之一。
运营高效，总资产周转率行业最优
很多资深投资者的共识是“快速移动的行业产生牛股”。即使在世界上，彼得林奇和巴菲特也精通快速发展企业的投资。快手股之所以受到全球追捧，主要是“卖得越快，业务周转越快”的基本商业逻辑，快手企业在净利润方面越来越突出。
以此为起点，分析伊利的财务报告不难发现，该企业2020年总资产转换率为1.47倍，遥遥领先于乳业同行。如果我们进一步开阔视野，就会发现伊利数据的出色表现不是短期效应，而是长期趋势。
总资产周转率的优异表现源于品牌认可度高、终端市场销售快、企业和经销商库存低、运营成本低的良性循环。这种良性循环的背后，也是产业链管控、管理赋能、品牌认可等业务优势的综合体现。伊利在总资产周转率方面的突出表现也将成为其投资价值持续提升的重要因素。
盈利能力突出，净资产收益率长期领跑
净资产收益率是沃伦巴菲特最看重的“单一财务指标”，也是分析企业投资价值的核心数据。2020年，伊利的加权平均净资产收益率为25.18%，与其卓越的经营业绩一样，是中国乳企的标杆。从长远来看，伊利的高净资产回报率甚至可以实现
为A股市场的重要标杆之一，毕竟，能够像伊利一样，连续10年净资产收益率都保持在23%之上的企业屈指可数。查理·芒格曾经说过：投资一家企业的长期收益率大致就等于其长期年化净资产收益率。以此逻辑分析伊利，会发现这不仅是一家经营业绩长期保持稳定增长的企业，更重要的是从专业财报分析角度看，这种“业绩的改善”，可以有效提高伊利在二级市场的潜在估值，故而投资者长期持有伊利股票的情况下，可以在陪伴企业成长的同时，收获企业成长的红利。
高股息率体现安全边际优势
近年来，很多投资者对股息率的关注不亚于净资产收益率。华尔街投资教父格雷厄姆在《聪明的投资者》里将对于终极安全边际的理解，最终定格于“股息率概念”。面对当下震荡的市场行情，格氏的经典投资概念显然有着重要的意义。
从伊利股份2020年报看，其最新每股分红为0.82元，截至4月29日收盘，伊利股份最新股价上涨7.21%，达到42.08元，而其股息率依然保持在1.95%。这个可能被很多人忽略的数字背后，是企业与长期持有投资者的一种“沟通”。这意味着除了能够分享企业成长的估值溢价之外，每年还能收到一笔靠谱的现金分红收益。
稳定的债息性分红与股价上涨所带来的收益相比，可能并不很高，但是在很多时候却能够给投资者一种“安全感”，提升投资者的持股信心与耐心，这也是“复利逻辑”的核心要义。
这种具有“长期持续性分红”的意义，其实往往被初级投资者所忽略，但事实上这绝非“分点小钱”的问题，而是企业与投资者进行良性沟通的基础。长期来看，这种建立在良性沟通基础上的信任，不仅有助于企业股价在震荡市场环境中进一步脱颖而出，还能大大提升企业的抗风险能力。从这个角度讲，伊利不仅仅是一个乳业经营高手，更是一个“投资心理战”的高手。
综上，从伊利最新财报表现看，其不仅业绩表现出众，进一步强化了乳业龙头地位。对于投资者而言，其业绩表现出“长期稳健增长的态势”，不论是DCF现金流估值模型，还是PB-ROE估值体系，或者是最经典的PE估值模型、所有估值逻辑都依赖于寻找“长期稳定的估值因子”，然后依托于该基点，进行特定的估值解析。所以，“业绩的稳定性”其实是所有估值逻辑的起点，这才是价值投资真正的核心要义。而在宏观不确定增强的当下，“业绩稳定越发成为一种稀缺属性”，也正是因为如此，乳业龙头伊利股份越发被资本市场所重视，其所蕴含的“稳定性估值溢价潜质”也逐渐被市场定价体系所发现。
（编辑 李波）
