博牛投资：

　　量化就是技术至上?

　　量化另一面：基本面为本

　　《基金掌门人》是一档为了引导正确的投资理念和风险意识，由广东广播电视台和南方财经全媒体集团联合推出的全新栏目。优秀的基金经理将在此逐一亮相，讲述他们在投资路上的自律与创新，解密基金投资盈利背后的逻辑与策略，分享他们成功的投资理念和投资技巧!

　　数据时代，一群热爱投资的年轻人走着属于自己的量化投资之路。

　　基本面量化，一个理工+金融复合背景的专业团队所选择的投资方式。

　　博牛投资的基金掌门人缘何钟情量化策略?非金融学科出身的他们又如何在金融世界中走出自己的天地?

　　本期《基金掌门人》，对话博牛投资两位团队成员周天鸣、陈丰哲，听听他们与量化投资的不解之缘!

　　从数据分析走出来的专业量化投资团队

　　(周天鸣相片)

　　量化投资的组成要素，包括两点，一是对经济、金融市场的宏微观理解，以及更重要的第二点：所有投资必须构建在专业的数学模型分析之上。作为广州知名量化基金的博牛投资，其核心团队成员均具备理工+金融的复合背景，但本科第一专业均为理工科背景的他们，基因里刻着的始终是数据分析：所有的投资逻辑都必须经受得住数据模型的检验。

　　博牛的市场总监周天鸣介绍到，他在求学时期就开始接触投资，而理工专业的教育背景，使其从学校开始，就一直立志投身于中国的量化投资事业。从实习到工作，他一直在量化私募基金这个行业中探索。工作多年，在经历了不同风格的量化投资团队后，他深刻地认识到，量化投资是个极度专业的领域，当前中国的量化投资还在起步阶段，市场上百花齐放，但随着行业的发展，大浪淘沙，唯有真正专业、真正热爱投资、真正具备极客精神的团队，才能走到最后。因此在2018年，他选择加入创始团队为广发系出身的博牛投资，成为团队中的一员。

　　周天鸣所在的博牛团队，一直坚持“通过大数据、量化多因子模型、人工智能算法等技术，找出具有优秀基本面的，而且价格合理或低估的股票，利用企业内生性增长跑赢市场”的基本面量化理念。

　　博牛团队建立的量化对冲策略所赚取的，是构建优质股票组合后，利用股指期货合约对冲掉系统性风险，从而获取股票组合相对于指数的绝对收益，即常说的阿尔法收益。

　　在博牛的基本面量化体系中，其在投资上的数据优势主要包括三个维度：一是深度挖掘以企业财务数据和经营数据为主的基本面分析，包括盈利性、成长性、财务安全等;二是自建舆情数据系统，通过分析企业的舆情变化，获得超额信息优势;三是围绕行业数据、行业特征和商业模式，构建专属的行业因子库。

　　基本面分析的实质，是对企业的盈利、偿债、营运、成长性等能力通过量化手段对其描述和刻画，袭自百形成因子并对股票进行打分，择优选出投资组合，同时也会在风险控制上重点关注企业的财务风险度，对企业的风险进行监控，如一些存贷双高、文章抄商誉过高等个股都会被排除在外。

　　“而且，财务安全因子是具有一票否决权的，只要财务不及格，就不会纳入考虑。”

　　而舆情因子可能对于很多投资者而言比较陌生，在博牛团队的量化体系中，构建了自己的舆情数据分析系统，会收集整理网络上投资者对企业的关注和讨论等公开信息，统计出来的数据会成为他们判断市场风向和情绪热度的重要参考指标。

　　“近年来，网络舆情能够影响投资者的心理活动，进而影响股市收益。掌握了股市舆情可以做一些选股的指导。”

　　譬如当某个标的被媒体、论坛网民提及的次数急剧上升的时候，他们往往就会开始考虑这个标的的行情是不是过热了——这是一种把市场情绪因素量化很好的方法，正所谓“人争我弃，人弃我取”正是此理。

　　为了更贴合企业不断变化的基本面，博牛团队会通过自建行业数据库，对行业内的公开信息进行实时收集、归纳、统计和分析。统计出来的数据会成为他们判断企业经营情况的重要依据。这个实时更新的数据库，会比企业按季度发布的财务报表数据在实时性上更有优势。在此基础上，团队还会结合行业的商业模式特性对行业数据做定制化分析，从而更好地挖掘行业中的优质企业。

　　“那我能够提前反应到这个上市公司在财务还没有披露时候，实际的一个运行情况。”

　　换而言之，当大多数的投资者还根据企业季度、半年度、年度公布的数据去判断企业情况的时候，博牛团队能够更早、更好、更准确地把握行业和企业的经营情况。

　　像理科算式般寻找最优解

　　(陈丰哲相片)

　　身为博牛投资研究总监的陈丰哲同样是理工专业出身，因此有着理科生惯有的“极客精神”，他很早就意识到在股市里买入卖出，只是一个负和博弈的游戏，投资者并没有胜率优势!

　　“既然在负和市场毫无优势，就必须面向正和市场。”

　　毫无疑问，通过对冲市场波动的基本面量化策略，便是陈丰哲认可的正和投资之法。

　　通过盈利性、成长性、估值、财务安全、专利创新、舆情等十二个大类因子，以及分属其下的300多个小因子，用人工智能算法打分赋权，从企业基本面入手，通过量化手段筛选出优秀的企业。

　　“用人工智能替代人力，就像人去体检一样，把企业经营相关的所有科目都检查一遍。”陈丰哲如此比喻。

　　通过全天候实时完全对冲策略，赚钱好企业表现超越市场平均水平的部分，实现绝对的阿尔法收益——只有找到真正能够跑赢市场、打败市场的好企业，才能把股票投资真正变成一场正和博弈。

　　陈丰哲认为，基本面量化以基本面分析为核心，在前，量化作为工具，在后，通过基本面筛选、控制仓位、对冲，可以在阿尔法收益和贝塔收益间取得平衡，以满足不同客户的投资风格需要。

　　经过交流我们发现，无论是周天鸣还是陈丰哲，对国内量化投资的前景都是充满了信心的。周天鸣说，量化行业目前仍处于蓝海阶段，而且正在从“春秋”到“战国”发展，入场变得更难，但优秀者也将脱颖而出!

　　他指出，很多人都对量化投资理解不到位，量化分为两种，一种是通过高频交易，捕捉瞬间的机会，另一种则是通过上市公司本身入手，对企业的基本面进行量化的分析，找出长期跑赢大盘的有效因子组合。

　　“量化只是一种技术，就像量化不一定就代表着程序化，也不一定需要对冲，因为归根结底最核心的，还是针对正确的投资理念和投资逻辑，赚取理念和逻辑所指向的利润。”

　　尤其，陈丰哲提到，未来一年，中国经济的增长必然会从贸易摩擦中慢慢收回视线，重新回归到国内经济、金融的增长本身，而且中证500目前也正处于历史估值低位，这会是一个很好的介入机会。

　　当市场焦点回归企业增长核心本身，毫无疑问，博牛的基本面量化投资将会真正地大展拳脚!

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