作者l 大钊3月中旬，香港联交所官网公布与中金公司合作的广东火锅品牌老王控股有限公司（以下简称“老王”）最新上市申请材料和华泰国际。作为牵头组织者。早在2021年9月，老王就向港交所提交了上市申请，但此后已经过期。据了解，老王于2010年在上海开设了第一家火锅店“老王”。截至目前，公司已在30个城市开设了149家独立连锁餐厅。 「老王」是典型的粤式火锅，主打「白汤」，是火锅的底料，味道清淡，不像典型的川式火锅麻辣烫与红油。其中，胡椒五花肉鸡、腊肉煲仔饭、粤式猪骨煲是这家餐厅的主打菜品。无独有偶，老牌火锅公司七心天也于今年1月正式备案，计划融资约2亿美元并在香港上市，招银国际、国泰君安国际担任联席保荐人。此外，去年以来，火锅行业整体似乎并不处于资本利好的局面，海底捞、下锅等大公司股价大幅下跌，关店、裁员的消息不断传出。时不时地。时间。如果老王选此时上市，会得到投资者的支持吗？

火锅市场的冲突中国人对火锅的热爱可以追溯到很久以前。真正的火锅是在前汉海春后陵的文物中发现的，表明它在中国已有2000多年的历史。乾隆皇帝也是一位“火锅爱好者”，有记录称，他在乾隆四十四年的8月16日至9月16日期间，吃了27种火锅60余次。即使在今天，火锅仍然很受欢迎。在中国，火锅是中餐市场最受欢迎的品类，2020年，火锅市场占中国大陆中餐市场总量的14.1%，排名第一，可以说已经攻克了胃.嚯.大家从北到南。数据显示，过去五年火锅市场年复合增长率为9.5%，未来火锅市场总收入预计将以年复合增长率增长14.2%。这超过了同期整个中国食品市场的平均年增长率，年增长率为13.3%，成为中国食品市场增长最快的板块之一。

资料来源：招股说明书按火锅风格分类，常见火锅可分为四类：川式火锅、粤式火锅、京式火锅、其他火锅。麻辣川式火锅最受欢迎，川式火锅占2020年火锅店市场的64.9%，其次是粤式火锅、京式火锅等火锅。分别为14.4%、14.2% 和6.6%。老王是粤式火锅领域的代表性企业，根据Frost & Sullivan的报告，2020年，老王在营收和门店数方面均位列粤式火锅行业第一，占粤式火锅行业的1.7%。按销售额计算，老王在整个炒锅餐厅市场中排名第四。

资料来源：招股说明书然而，中国火锅店市场高度分散，预计2020年开业的火锅店将超过40万家。以2020年营收来看，CR5在中国火锅店市场仅占整个市场的7.9%，老王的份额则低至0.3%。目前在港股上市的著名火锅企业有海底捞、下锅等，但加上苦苦上市的老王、吃心田，未来香港火锅企业有望蓬勃发展。市场上还有很多未上市的大火锅厂家，比如“一招就能吃遍天下”的周哥、巴奴火锅，陈赫的“贤合庄”，郑恺的“ “火凤祥”，著名的火锅就是其中的代表。 「肇江果果」的火锅也算火锅的一种，而受益于家族经济名声的莫小贤自称的火锅也算火锅的一种。因此，火锅市场虽然大，但竞争者也不少。

到店餐饮招股书显示，2019年至2021年，老王营收分别为10.95亿元、11.25亿元、13亿元，净利润分别为7794.9万元、6603.6万元。售价为1312.9万元。值得注意的是，2021年，老碗餐厅业务收入占比95.5%，外卖业务收入占比3.7%，剩余0.8%来自零售业务。在传染病疫情带来的不确定性下，主要收入来自店内销售的老湾的经营业绩仍面临重大风险。招股书称，受疫情影响，老王餐厅采取了社交距离措施，导致顾客平均消费额从2019年的123.7元增加到2020年的128.1元，2019年翻台率有所上升。与2020 年每天3.0 次相比，这一数字有所下降。 20202020。每日2.5次。随着防疫措施放松，人们开始恢复聚餐，2021年上半年客单价跌至123.9元，翻台率小幅下降至每天2.4次。总体来看，疫情对老王的客单价和翻台率造成了一定的影响。

资料来源：招商证券2022年以来，全国疫情呈现零星分布。 3月初以来，部分地区感染情况反复加剧，给店内餐饮消费带来压力，但营业门店外卖消费强度仍超过基准日并超过店内消费。美味数据显示，上周（2022/3/12至2022/3/18）日均餐饮销售额较参考日仍下降79.8%，较2月日均下降22.2个百分点。外卖/餐饮经营门店数减少，日均较基准日分别减少53.6%和43.7%，较2月份减少27.5个点和增加6.8个点。因此，疫情期间95%以上销售额来自店内销售的老王的销售增速更值得关注。

资料来源：国金证券事实上，整个火锅行业正处于水深火热之中。疫情发生以来，海底捞、涮涮锅等知名火锅连锁店接连传来坏消息。股价层面，过去的2021年，海南澳累计跌幅达到72.5%，夏夏福跌幅也达到67.38%。 2022年开年不到三个月，上述两家公司股价分别下跌22.6%和34.7%。在运营层面，两家公司都陷入了紧急刹车状态。海底捞近期宣布，预计截至2021年12月31日的年度净亏损约为38亿元至45亿元人民币。呷哺呷哺3月11日发布盈利预警，称预计2021年销售额达61.5亿元，同比增长13%，但净亏损约275亿元。 2021年由100万元增至2.95亿元。此外，2021年11月5日晚，海底捞发布公告，决定在12月31日前逐步关闭约300家门店。同样，由于选址不当和管理不善，呷哺呷哺在2021年全年关闭了约230家餐厅。在各大火锅连锁店业绩低迷的背景下，Roo计划继续扩张门店。招股书显示，老湾IPO募集的资金将主要用于扩建门店、完善零售渠道和建设新工厂。该公司计划每年分别在22/23/24年开设44/60/80家新餐厅。

根据Frost Sullivan的数据，2020年中式火锅店市场份额依次为海底捞、虾虾补、吃心田、老王。此外，巴奴、小龙坎、蜀大侠等火锅品牌也纷纷加入竞争。但锅行业洗牌率较高。截至2017年，火锅行业的开店率和关店率均为国内餐饮行业最高。千山研究院此前数据显示，2017年火锅关店率达到5.9%，超过4.3%的开业率，位居餐饮行业所有子品类之首。招商证券最新研究报告也指出，近一半的火锅餐饮企业无法生存超过五年。

资料来源：招商证券，许多曾经辉煌的名字如今已黯然逝去：小肥羊从“中国火锅股第一股”跌落为“退市中国食品股第一股”；重庆小天鹅经历了上市失败和绝望，风波成了一张褪色的名片，四川重庆火锅“第一代”谭鱼头于2020年破产关门。主持人孟飞也于2021年4月取消了……另一方面，火锅烹饪总体来说并不是那么困难，所以在家吃火锅成为了很多人的新选择。只需选择自己喜欢的火锅食材，准备好蔬菜和肉类，基本上就可以做出一道简单的火锅菜了。为了满足这一新的需求，多家企业向市场推出了半成品火锅食材和调料，目前该领域的一些知名企业包括益海国际、天味食品、凯特味鱼等。 “三国杀人事件”的情况。此外，每个区域还设有明显的区域水龙头，以适应不同食客的口味。比如东北龙头有蒙古风味的“草原红太阳”，西南龙头有川渝酥油味。桥户”等。数据显示，2020年，益海国际第三方火锅底料营收达18.41亿元，已位居行业第一。截至去年底，怡海国际火锅底料营收36.07亿元，比上年增长13.1%，占总营收的60.7%。可见，火锅相关复合调味料领域正在形成一个庞大的市场。以老王最有名的“猪肚鸡火锅”为例，如果你在京东APP搜索“猪肚鸡火锅”，会显示大约222页的搜索结果，价格一般在10元左右。到50。原来的。大部分产品操作方便，味道正宗。

来源：京东APP 除了“火锅到家”的冲击，火锅店本身的经营也面临着诸多挑战。《2019中国餐饮报告》，我国的餐厅连锁率只有5%，但在美国，2018年餐厅连锁率达到30%。造成这种情况的主要原因是外籍餐饮服务员时薪高、流动率低，而国内员工流动率高、餐厅管理不稳定。根据《2020中国餐饮报告》，2019年一线餐饮从业人员平均月收入较低，仅为3940元左右。 2019年，餐饮从业人员平均离职率为15%，火锅行业平均离职率为22%。另外，目前日本餐饮行业加盟店较多，总部供应链管理能力不足或供应商管理体系不完善，导致加盟商付出的费用较高，很容易使用劣质食材来降低成本并最终损害您的商店。品牌形象。黑猫投诉平台已收到与波普相关的投诉240起，其中消费者身上出现毛发、钢丝球、鸭血豆腐腐烂、吃后发烧引发肠胃炎等投诉都有。疫情之下，火锅连锁行业已进入下半场。当传统火锅巨头陷入“劳作”时，新兴巨头却希望通过上市、融资来抵御风险。但资本化后火锅品牌的发展路径不会发生重大改变，在追求规模经济的同时，也需要关注同质竞争带来的潜在风险。参考文献：《捞王新股报告：粤式火锅龙头，主打食材品质与口碑》、招商证券《捞王再度递表，餐饮到店消费承压》、国金证券声明：本文仅供知识分享，旨在传递更多信息。本文不构成投资建议，任何根据本文做出投资决策的人均需自行承担风险。