对服饰行业来说，2020年是不太平静的一年。 但对时尚领军企业来说，这也是拉开巨大差距、甩开对手的绝佳时机。

在此背景下，运动服装巨头安踏集团( 02020 )通过“保持健康、稳定增长、精准管控”的管理措施，继续稳定领导者地位，并长期坚持“单一聚焦、多品牌、全规则”

而据安踏集团3月24日发布的最新财报显示，以安踏化危机为契机，再次用一切可能的业绩证明了自身战略的正确性。

在经营业绩方面，2020年，该公司实现营收人民币355.12亿元(单位下同)，同比增长4.7%，连续7年保持增长。 总利润206.51亿元，同比增长10.7%，经营溢利91.5亿元，同比上升5.3%； 股东应占利润51.62亿元，同比减少3.4%，基本每股收益191.92分，末期利息为每股47港仙。

(资料来源：安踏财务报告)

在利润率方面，安踏集团经营溢出利率同比上涨0.2个百分点至25.8%，利润水平领先行业的毛利率同比上涨3.2个百分点至58.2%，为行业最高。

在现金储备方面，安踏集团也不失龙头本色。 期内，其自由现金流66.3亿元，其中下半年自由现金流47.2亿，同比增长26.6%。 期末持有现金及现金等价物，各种存款共计203亿元，资金储备充足。

从上述核心财务数据来看，除了股东应占利润的小幅下滑外，安踏集团整体业绩较为亮眼的——无论是营业收入增速，还是利润水平的提高和现金流的流入，安踏集团都取得了不错的成绩，尤其是在受到公众卫生事件冲击的背景下

我们从安踏集团“单一焦点、多品牌、全渠道”的战略布局，来看看安踏集团的主要品牌、线上、线下业务等各个方面是如何表现的

FILA的营收比去年同期增长了18%，找到了多品牌矩阵的成长关键

实际上，安踏集团之所以能在公众卫生事件的冲击下保持稳定的成长状态，主要是“不把鸡蛋放在同一个篮子里”的品牌玩法——展开多品牌矩阵，摆脱对单一品牌的成长依赖，实现多条成长曲线并行的战略布局

而且，在它的多品牌矩阵下，或许可以窥见它成长的秘密。

智通财经APP表示，目前，安踏集团主要奉行“多品牌”战略，通过多次战略外延收购，拥有较为完善的品牌矩阵，实现从时尚运动到专业运动，从大众到高端市场的全覆盖。 现在拥有10个以上的品牌。 例如，面向大众市场的职业运动品牌安踏、定位中高端运动时尚的FILA、高端运动品牌DESCENTE、韩国户外品牌Kolon Sport、SPRANDI，以及Amer旗下的海耶

(图片来源：安踏财报)

在这之中，安踏集团已经形成了三条具有竞争力的成长曲线。 第一条是以安踏品牌为核心的“大众、专业、新国货”创新增长曲线。 第二条是以FILA为核心的“时尚、高品质”高成长曲线； 第三条是以AmerSports等国际品牌为核心的高潜力增长曲线。

结合2020年财报数据来看，除了第一条增长曲线安踏品牌营收略有下降外，该公司“第二条”和“第三条”的增长曲线均实现了较为惊人的增长。 具体情况如下。

财报显示，2020年，安踏分部营收157.49亿元，比2019年同期下跌9.7%，占总营收的比重为44%。 其中，该分部营收下滑主要是受公众卫生事件影响，主动取消批发客户订单，以及去年半年前中国大陆部分地区开始采用DTC模式导致的安踏品牌产品销售退货等因素影响。

但是，FILA分部和其他品牌分部的收益比2019年同期在第——期大幅增加。 FILA分部由于在线业务的大幅上升，营收为174.5亿元，同比增长18.1%，占49.1%。 所有其他品牌部门实现营收23.13亿元，同比增长35.4%，主要得益于DESCENTE和KOLONSPORT等品牌业务的增长。

(资料来源：安踏财务报告)

上图显示，通过多品牌矩阵布局，安踏集团新品牌孵化模式日趋成熟，在母品牌安踏进入势能调整期、贡献率回落之际，可以通过其他增长曲线实现总收益正增长。

从长远角度看，安踏集团看重的多品牌矩阵，未来将形成更健康的成长模式——。 也就是说，未来各品牌将根据成长曲线的不同阶段发展，成为安踏体育可持续成长的原动力。 对此，安踏集团执行董事、集团总裁郑捷总结道：

“安踏集团的品牌经营能力，也就是‘多品牌’的经营能力，是公司能在市场上保持优秀领先地位的重要原因之一。 ”

因此，对安踏集团来说，采取多品牌战略是非常明智的决定。 在激活成熟品牌成长活力的同时，利用新品牌这把成长钥匙打开更广阔的市场空间。

在线业务同比增长50%，全渠道覆盖战略成效显著

当然，仅凭多品牌矩阵这一做法要想继续保持领先优势，其力度还需要一些其他“内功”的配合。

很明显，这一点安踏集团也考虑了。 虽然该公司在推进多品牌矩阵的同时，通过全渠道覆盖的战略强化了供应链的掌控力，但这种“内功”的修炼在一定程度上也有助于减轻公众卫生事件的影响。

具体来说，在公众卫生事件初期，安踏集团通过“全员零售”系统，缓解了对在线商店和库存的冲击。 同时，由于2020年是国内直播爆发的一年，该公司致力于直播电子商务的营销模式促进网上销售，在618和双11购物节的众多电子商务活动中，该公司的电商平台处于行业前列。

基于此，2020年，安踏集团电子商务业务营收比二零一九年增长53%，成为拉动业绩的主要推动力，抵消了卫生事件下线下门店客流量下降的影响。

需要说明的是，在推进全渠道覆盖战略方面，安踏集团还有一个大动作。 ——转换为DTC (直接控制器)模型。 一般来说，该模式是与数据管理合作的直营模式。

据悉，安踏于2020年8月启动DTC转型，在中国11个地区包括长春、长沙、成都、重庆、广东、昆明、南京、上海、武汉等热门城市开展混合运营模式。 涉及的安踏门店约3500家，其中约60%由公司直营，40%由加盟商按照安踏新运营标准运营。

从财报发布内容来看，安踏的DTC业务模式目前在全渠道覆盖上具有以下显著的发展优势。

一方面，通过这种商业模式，公司可以直接与消费者取得联系，夺回对品牌商品和产品信息的控制权，优化销售终端形象，提高销售效率； 另一方面，该业务模式深化会员制价值，通过识别关键业务场景，实现差异化的会员经营策略，提供个性化的会员服务体验。 并在此基础上，利用数字化平台提供的大数据分析能力，对全国所有店铺的实时运营数据进行分析，实现直营店库存分布的灵活性。

到目前为止，DTC商业模式似乎也推进得比较顺利。 预计将于2021年3月底全面完成，在过去六个月中，DTC的各项业务指标也达到了预期效果。

未来展望，上行逻辑依然

过去一年，安踏集团营收从339.28亿元稳步上升至20.3亿元，加上市场认可导致估值上涨，报告期内该公司股价上涨近80%，最高市值突破3000亿港元，是首家并入恒指的中国体育用品公司

可见，在受到公众卫生事件冲击的这一年，安踏体育的股价依然上涨不少。 但从行业发展的“天花板”来看，运动服作为龙头的腾挪空间仍然很大。

2016年以来，安踏运动服业务收入占比始终保持在96%以上，但该业务所在的运动鞋细分线路景气度高： 2013-2018年运动鞋市场CAGR为14.47%，是服装行业增长最快的子行业之一，2013年另外，根据欧洲和国际的预测，运动鞋市场今后5年的CAGR为10.42%，2023年其行业规模将达到4346.46亿元。 另外，相对于英美等发达国家，国内运动鞋的渗透率还很低，距离天花板还很远，市场增长空间很大。

(资料来源：开源证券)

基于这个市场空间，再加上“单聚焦、多品牌、多渠道”非常有能力的发展战略，再加上恒强的马太效应，安踏集团的成长逻辑可能依然非常强悍。

对此，在未来业绩展望中，安踏集团也表现出一定的增长信心。 安踏立足多品牌所占据的不同赛道，加强双奥运营销，加速推广DTC模式，强化线上主场课程，深度布局数字化转型，推动2021年收入增速和盈利水平持续领跑行业其中，预计2021年安踏品牌将恢复快速增长，FILA品牌将保持高质量增长，descente descente desante和KOLONSPORT科龙体育将持续快速增长，AMERSPORTS艾玛芬体育品牌将继续释放发展潜力