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前海同威资本有限公司地址(中创前海资本有限公司)

更新时间: 2021-10-09 11:22 作者: 狗狗 点击次数: 
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我们的记者张志伟

9月5日,深圳发行《深圳市问题私募投资基金退出操作参考(试行)》,9月12日,深圳市引导基金投资有限公司作为政府投资平台发行《退出参考》。

暴风雨来得比预期的要快。《关于公示深圳市政府投资引导基金清理子基金及缩减规模子基金名单的通知》,作为深圳市私募股权协会为规范和引导深圳问题私募基金有序退出而发布的国内首个私募基金退出文件,其示范和警示意义不容忽视。《清理通知》被业内解读为《退出参考》颁布后的实际行动。公告公布了25只清仓子基金和12只减持子基金的名单。已清理的子基金有两个,规模高达100亿元,分别是深圳后埔高新技术产业基金和深圳高特嘉瑞鹏投资合伙企业。

对问题基金动刀

据了解,深圳市政府引导基金清理子基金,主要针对三类情况,即会议后一年内未签订基金合伙协议、签订基金合伙协议但一年内未完成工商登记或初始资金未实际到位、完成初始实际投资后一年内未开始投资业务的子基金。此外,深圳市政府引导基金还对签约规模小于会议规模且无后续融资进展的子基金进行了规模缩减。清理25只子基金,缩减12只子基金规模后,预计收回承诺投资140亿元。

“《清理通知》不仅为已经出现问题的基金提供了正确的退出路径,也为未来可能退出的基金提出了早期解决方案。行业协会与地方政府首次联合监管,充分体现了监管部门清仓、严控增量的决心和力度。”大连丰兰投资董事长陈霖在接受《退出参考》采访时表示。

据悉,2002年中关村创业投资引导基金的成立标志着我国政府引导基金发展的开始。政府出资,吸引相关地方政府、金融投资机构和社会资本,以不盈利为目的,以股权或债权形式投资于风险投资机构或新设立的风险投资基金,支持风险企业发展。

根据赛科私募的数据,政府引导基金的设立步伐持续加快,尤其是2015年和2016年,呈现爆发式增长。截至2019年上半年,全国已设立政府引导基金1686项,目标规模10.1万亿元,已到位资金4.13万亿元。

在快速发展之后,一些政府引导基金也遇到了越来越多的麻烦。根据陈霖的分析,各地区引导基金的设立已经饱和。同时,根据数据显示,引导资金的目标规模与已到位资金规模仍有一定差距。部分创投机构申请设立政府引导基金子基金后,自身难以不同程度筹集社会资本,或子基金无法如期设立。此外,基金成立后,由于投资监管难以满足政府要求、优质投资标的稀缺、缺乏乐观的市场退出等因素,政府引导基金逐渐闲置。

“这一次,深圳真的是在找政府引导基金行业的弊病:一般称之为目标规模,分阶段募集。但很多一期基金到位后,就不会有二期,甚至一期都筹不到,而是政府,母基金必须在签订协议后留下出资,降低了母基金的投资效率。”中都新华资产管理(北京)有限公司风险控制总监王莉告诉记者。

陈霖表示,深市此举让私募基金告别了过去“粗放式”的增长局面。此前,由于信息不对称和双重委托代理关系,部分机构盲目追求基金管理规模的风险与日俱增。

GP面临新挑战

《退出参考》的记者注意到,《证券日报》名单中并非所有入围者都是无名小辈,大的时候也不乏GP

清理子基金名单包括前海后埔、招商局、润土投资,缩减规模的子公司名单包括深圳软银信创、平安投资、中国联通金钟。清理子基金规模超过50亿元的Gps包括:傅颖泰克50亿元、深圳创新资本、前海万荣红土综合体80亿元

元、前海厚朴100亿元、高特佳睿鹏100亿元。缩减子公司基金规模在20亿元以上的GP有平安投资32亿元、招商慧合250亿元;联通中金24亿元。


这些知名GP中,最近占据“头条”的非厚朴基金莫属。格力电器混改无疑是上市公司中最具影响力的资产重组,任何风吹草动都备受业界关注,与格力股份展开深入谈判的投资领衔者,正是厚朴投资。据悉,厚朴基金成立于2007年,首期基金融资额于2008年完成,共计募得25亿美元,远超原计划20亿美元;原拟投资10亿美元的淡马锡最终只获得了8亿美元多的投资额度,高盛则投资超过3亿美元。


如此大佬GP出现在深圳要清理的子基金名单中,问题何在?


陈霖指出,“此次清理及缩减规模将进一步推进庞大GP群体的优胜劣汰,加剧马太效应的形成。未来释放的存量政府引导资金将为头部优秀的管理机构带来更多的机会。政府的产业引导基金要与产业园的运营进行有机的结合。更要求基金管理人采用赋能式投资模式,孵化潜力中小企业,结合上市公司资源,使产业引导基金在募、投、管、退四个方面均做到专业化。”


站在基金层面考虑,也有不少难言之隐。王利分析指出,子基金的募集和投资也有很多困难:一是目前做结构化基金,母基金做劣后这个路已经基本被堵死,政府或者平台公司不能兜底,资金的募集就难了很多;二是引导基金都有对地域或者行业的限制,在限制范围内找到合适的项目也不容易,这其中还有政府或者母基金的窗口指导,影响子基金管理人的决策。


“其实,此次清理也非空穴来风,相关制度中早有体现,只是这些GP没有引起足够重视,风暴真的来了,GP也该反思了。”一位业内人士称。


据了解,无论是财政部,还是深圳财政局(原财政委),其对应的管理办法对清理未按期设立的子基金都有明确的退出规定。2015年11月12日,财政部印发《政府投资基金暂行管理办法》,规定两类情况政府出资可无需其他出资人同意,选择提前退出,这两种情形是:投资基金方案确认后超过1年,未按规定程序和时间要求完成设立手续的;政府出资拨付投资基金账户1年以上,基金未开展投资业务的。深圳市财政委员会2015年12月20日印发的《深圳市政府投资引导基金管理办法(试行)》约定有下列情形之一的,应当按照协议约定退出子基金,即:子基金未按合伙协议(或章程)约定投资且未能有效整改的;投资公司与子基金管理机构签订投资或合作协议后,子基金管理机构未按规定程序完成设立手续超过1年的;引导基金出资资金拨付子基金账户后,子基金未开展投资业务超过1年的。


“全国首份问题私募退出指引可以说是继北京地区私募全面排查后的强烈信号,未来各地区‘大刀阔斧’式动作也不是没有可能,深圳政府为各地政府引导基金管理部门打好头阵,树立样板作用,体现监管层对政府资金运用的合理有效的高度关注。” 陈霖称。


警钟敲响。无论是知名还是不知名GP,无疑要面临新的挑战了,特别是那些爱惜羽毛的知名GP。


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