在0-1阶段的股权融资，创业企业是否有价值，取决于商业逻辑是否成立；而价值的大小，则取决于有多少支撑逻辑的证据。

　　投资机构看创业者提供的商业计划书BP，首先看商业逻辑，也就是从比较优势-创新-竞争优势-产品优势的逻辑是否通畅。若是企业家类型的创新，则是老技术+新生产函数，可以理解成老生产力+新生产关系；若是科学家类型的创新，则是新技术+老生产函数。

　　一般情况下，有成熟商业模式的行业是科学家创新偏多；而没有成熟商业模式的行业，则是企业家创新偏多。有没有成熟商业模式不代表这个行业是新兴还是成熟行业。比如芯片制造在中国是新兴行业，但这个行业在其他地区已经有了相对成熟的商业模式。

　　比较优势，说的是创业者或核心团队，有什么资源、能力，资源主要指的是商业资源，包括人力资源、客户资源、供应商资源、外部顾问资源，能力除了战略和市场能力、有时也包括在某个关键环节的技术能力。竞争优势来自于对商机的分析论证，对行业的洞察力，对客户和竞争对手的深入了解，如何能最大化规避竞争。产品优势则是产品的特征，能解决客户什么问题，比如迎合了客户未来的购买趋势、解决了痛点、降低了购买风险等。

　　当投资机构认为商业逻辑成立后，才会根据具体证据来给创业企业估值，比如种子轮可能对创业者或核心团队过往的创业就业经历更在乎，比如有多少商业资源、有多强的核心能力等，因为需要对人力资本进行估值；而天使轮则会对行业规模天花板和公司的竞争力壁垒做判断，行业空间越大、创新级别越高、则天使轮估值就会越高，这里的行业空间不是宽泛的行业空间、而是公司可以触达的市场空间；而PRE-A轮则会对公司面临的竞争激烈程度、以及公司的竞争优势相对同行或者替代品行业的程度，比如技术专利数量的多少、信息系统完善程度、品牌价值的大小、产能规模大小等都是证据；到了A轮就是1以后了。

　　商业逻辑成立是融资的必要条件，商业逻辑对应的证据才是融资的充分条件。

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