文：向善财经

基因检测也被称为“科学精算师”。 从2013年萌芽，国内消费级基因检测课程一度兴起波澜，但最终行业陷入沉寂，多家基因检测企业乘着历史浪潮逐渐平息，黯然退场。

最近，一则新闻再次唤起了对这个行业的关注。 米因基因将于2022年6月10日-15日募集股份，全球发售1196.18万股新股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，其他占15%的超额配股权，股份将于2022年6月22日起在香港证券交易所交易天眼检测专业版APP显示，美因基因是基因检测技术研发商，专注于为健康管理、医疗临床、科研等体系提供基因检测服务，开发肿瘤早期筛查、药物敏感基因检测等产品，并获得多次融资。 这次美因基因的推出，能让基因检测真正成为金矿吗？

基因检测产业链随着经济的快速发展，基因检测也同样迅速发展。 特别是疫情爆发后，由于疾病检测需求爆发式增长，基因检测新成立的企业增长迅速。 但事实上，目前国内消费者基因检测还处于草莽时期。 从市场看，基因检测良莠不齐，混乱不堪。 项目多项多样，天赋基因检测、肿瘤基因检测、减肥基因检测等项目层出不穷。 价格因企业而异，每个项目相差很大，少则几百元，高则上万元，且信息不透明，消费者很难知道产品的价值，一些基因检测企业甚至夸大了营销。 从技术上看，消费基因检测并不真正成熟，在科学性、准确性方面缺乏统一的技术标准、行业标准，不同公司使用的方法和数据库不同，结果也有差异。 虽然价格不断下降，但基因检测仍然不能保证100%的准确性，适用范围有限。 有没有用，有多少用，还取决于消费者的期待。 从监管看，监管稍滞后于基因检测行业的发展，在监管和规范政策制定方面客观不足。 例如在肿瘤基因检测领域，以前就有篡改基因检测结果骗取医保基金的行为。 今年1月28日，阿斯利康中国官网发布公告称，2021年8月，阿斯利康在内部合规检查中发现深圳市少数员工存在篡改或篡改患者检查报告行为，涉嫌骗取医疗保险基金很多用户不了解基因检测行业，听了基因检测四个字就觉得科技含量满。 事实上，消费者基因检测是一种入门技术，为丙方消费者提供的是最基础的检测服务，实现了商业化浅层的应用。 继续深入挖掘产业结构，对于基因检测产业链的不同环节，企业属性会有很大不同。 基因检测产业链上游企业是设备、耗材和试剂等供应商，中游企业是提供基因检测服务的基因检测企业，下游企业是医院、体检机构等通过基因检测与消费者的关联渠道。 在产业链上游，科技才是真正的护城河，主要以Illumina、ThermoFisher (赛默飞)和华大智造等设备制造商为主。 基因检测技术更新迭代迅速，主要由少数几家巨头垄断，目前我国基因检测技术总体上落后于发达国家。 对于提供基因检测服务的企业，如中游的麦因基因等，近年来在资本支持下，基因检测行业发展野蛮，基因检测公司可以从上游购买测序仪，通过下游渠道为消费者提供测序服务。 因此，科技含量低，门槛也低，同质化竞争严重。 例如，美因基因的研发费用远远低于销售费用。 请注意，2018年、2019年、2020年，该公司研发成本分别为680万元、440万元、440万元。 2020年和2021年上半年部分支出分别为160万元、370万元，远低于销售费用率。 相比之下，美因基因的研发投入远远低于华大基因、贝雷基因等同行。 另外，美因基因等中游企业即使面对上游设备制造商和下游渠道，谈判能力也很弱，容易受制于人。 上游多采用“刀架刃”的商业模式，测序仪和基因检测试剂往往捆绑销售。 下游主要由医院等机构组成，基因检测企业面对渠道缺乏谈判优势。 幸运的是，美因基因还可以抱着美年大的健康大腿。 迈因基因披露的招股书显示，2018年、2019年、2020年前三季度，公司与关联方交易的收入分别占同期收入的47.4%、51.1%、57.9%、54.3%，接近迈因基因销售额的一半根据风险，迈因基因的大部分收入来自关联方。 可预见的未来，大部分收入将继续来源于关联方。 或者在有利于基因的条件下不能解决与关联公司的潜在冲突。 数据背后似乎显示，米因基因对外业务扩张能力不足。

其实，麦因基因很大程度上依赖于美年大健康。 但是，麦因基因在下游的客户获取途径中仍然存在两个严重的问题。 一个是基因是否能长期依赖于美年大健康。 2018年，米年大健康曾增资3.88亿元，获得米因基因33.42%的股权。 彼时，米年大健康曾最大持有米因基因50.56%的股权，是公司第一大股东。 从2020年到2021年3月，美年大健康数次转出了基因株。 到了2021年3月，公司股东美年大健康曾计划以2.04亿元转让美因基因7.55%的股权。 双方不断疏远。 另一个是美年大健康只是一个线上渠道的优势，线上渠道上的美因基因仍然需要学习自立。 目前，思维定势基因消费者水平的癌症筛查用户规模似乎不理想。 数据显示，去年上半年只有11.9万人，而消费者层面的基因检测用户只有107万人。 美因基因真正的护城河是什么？ 目前麦因基因即将上市，但对投资者来说，这可能不是一个足够好的投资目标。 选股选择行业顶级股票是投资的基本常识。 虽然迈因基因在中游市场的市场份额位居首位，并已经盈利，但迈因基因并未成为基因检测行业的龙头。 龙头企业是产业链中最核心的企业，拥有较强的行业话语权，在行业中具有重要地位，麦因基因显然与这些描述不一致。 无论是市场份额还是盈利能力，都似乎依赖于相关公司对美年大健康的支持。 行业发展一般分为草莽初生、行业整合和寡头垄断三个阶段。 在这三个阶段的发展中，行业领先的增长性都是跨行业的，增速可以是跨行业增速。 这是因为龙头企业占据了更多的行业资源。 弗罗斯特沙利文的数据显示，2020年中国消费级基因市场规模为6850万美元，2016年至2020年年复合增长率为31%，2020年至2025年为45%。 而迈因基因显示，2018年至2020年，公司营收年复合增长率仅为1.95%。 大米基因增速远不及行业增速，在产业链中明显处于弱势，在增长，但增速缓慢，随着行业的发展，与未来真正领导者的差距也将越来越大。 另外，在利润方面，美因基因也有吃了核酸检测红利的理由。 相关数据显示，2020年和2021年，麦因基因新型冠状病毒相关检测服务收入分别为7390万、4150万，毛利率分别为5080万、2430万，毛利率分别为68.7%、58.7%。 可见，新型冠状病毒相关检测服务的收入在逐渐减少。 因为在政府的管制下，核酸检测的平均单价正在下降。 龙头企业未必是行业最大的企业，无疑是行业内综合竞争力最强的企业。 比如银行业的一把手是招商银行，而不是所谓的五大银行。 由于大米基因没有技术障碍，在渠道上依赖于相关公司，市场份额居行业第一，但未来发展堪忧。 那么，迈因基因等中游企业的真正壁垒是什么？ 虽然可能是善财经的服务，但通过创造最高的消费者体验和高的消费者满意度来实现高顾客粘性。 另外，还有控制成本的能力。 对于消费级基因检测企业来说，检测平台和检测设备需要大量投资，营销推广活动也需要大量资源，必须有效控制相关成本才能实现长期盈利。 得益于相关公司的美年健康，美因基因在营销推广等销售费用支出方面相对于竞争对手具有优势。 但未来基因检测行业面临更艰巨的挑战，过度宣传、质量怀疑、用药指导缺乏临床意义、适用范围受限等诸多问题还有待解决。 此外，数据安全也是一个威胁，基因样本数据被泄露，未来可能带来更严重的后果。

基因检测对消费者基因隐私数据的过度使用会引发更多的伦理、法律和社会问题，可能导致消费者减少基因检测的使用，降低市场对基因检测产品的接受度，降低市场需求，这些都是美因基因需要思考的问题。